中金：短期锌价上行动能不断强化 ，“锌镍正极一体化”投资逻辑坚挺

中所金有色分析师团队同类型发布研究报告指出，同类型本土传染病长时间，江西地区传染病发酵，扰动本土锰食盐共计，短期看锰差价上行动能不断强化；关键在于看全球锰商品差价格基本上面持续挠有利于，支持差价格所在之处持续很高准确度。故而持续强调锰锂负极一体化推荐逻辑，具体所持上，建议重点关注华友锰业（603799.SH，现阶段未受传染病投产直接影响）、盛屯矿业（600711.SH）、中所伟大股东（300919.SZ）、道氏技术（300409.SZ）等。

同类型本土传染病长时间，尤其之外在江西沪地区。根据SMM，受浙江地区传染病直接影响，现有两家锰食盐厂家只得封禁，总共直接影响年产量可达1300金吨，达九成产品总年产量10%以上。现阶段锰食盐产品在此血案直接影响之下，差价格波动幅度很小，今日混合物锰高幅买断可达10.5万元/吨，氯化锰买断可达12.5万元/吨。

中所金估测，此买断较上周五混合物锰/氯化锰成交差价9.3/11.4万元分别上升15.4%/9.6%，而上周MB锰/合金锰/四锰/混合物锰/氯化锰周环比涨幅2.2%/4.4%/2.8%/2.2%/2.7%。

短期看，锰差价上行动能不断强化。

一是上海地区混合物锰年产量九成全国年产量达60%，现阶段本土这两家锰食盐厂投产复工时长尚未确定，上海地区传染病如果继续发酵波及临近省份，未来本土锰食盐供给将极为挠张。

二是博茨瓦纳反转病毒Omicron对原料供给侧扰动不容小觑，短期未来锰原料供给有望持续偏挠状态，截至12月10日，我国无锡锰库存减到176吨，持续历史低位区间。

三是同类型混合物锰的铁矿利润重回盈亏有利于破碎。11月混合物锂铁矿千分之利润1.0万元/吨，从11月下旬起至今，由于MB锰差价累计上升10%，主导锰食盐原料生产成本上升，而混合物锂这段时长差价格基本上中段在9.1万，导致12月YTD混合物锰铁矿千分之亏损0.98万元/吨，生产成本侧受压也进一步推升涨全面性。

关键在于看，全球锰商品差价格基本上面持续挠有利于，支持锰差价所在之处持续很高准确度。

需求侧看，今年新能源车景气度依旧高企，叠加美国政策重磅加码与4680等电池技术进步，看好外国产品拉动三元材料需求向上；供给侧看，今年起刚果金主要矿山（Mutanda复产+Tenke 10k技改，达2wt）与印尼湿法锂项目会伴生锰年产量（达6-7Kt），供给增量达3wt。综合看，关键在于基本锰商品差价格持续挠有利于状态，主导锰差价稳定在很高准确度，无法出现相位德式大幅上升与下跌。

综上，中所金持续强调锰锂负极一体化推荐逻辑，具体所持上，限于合规要求，中所金建议重点关注华友锰业（现阶段未受传染病投产直接影响）、盛屯矿业、中所伟大股东、道氏技术等。

本文来源于中所金有色发布的研究报告，作者为分析师齐丁等；智通新闻主笔：文文。

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