银河期货：铬：市场传闻不断 资金交战正酣

42条锰铁加工厂家、3座发和光加工厂、3条铝坯加工厂家。

第三部份 西郊场及供给

现货冲低，结算保持稳定低升水后，骡扔握制空权

上图1：LME锰供给和作始仓单九成比（吨、%）

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上图2：LME锰0-3升贴水后（美元/吨）

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上图3：国内外锰全球性化供给（吨）

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上图4：冶炼锰升贴水后（元/吨）

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1当同月LME供给此后升高，作始仓单九成比突现异动超越55%以上，西郊场重回逼仓股票市场，LME结算升水后接下来西北面较低水后平，影头风险减小，但下旬作始仓单九成比不大攀升。国内外结算西郊场，可得格比上排但仍有一定的刚只需交货，发散结算不稳，进口商俄锰升水后当同月走低逼据统计2000元/吨，锰鸡升水后也一扫此前所的悄然，升水后快速回升。正因如此：一是当同月高企确实造就一定的不满情绪备货意识，另外下半年贸易商多余资金投入都是以，供给和意识一般来说极很低，根据MYSTEEL数据集，1当同月国内外结算供给较12年初升高4205吨至13250吨。2当同月逼仓意识仍难有升温，但随着沿河暂缓旋产畏低意识或显然受限交货意识，要点重视基差发散。

上图5：进口商实质平衡表（元/吨）

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1当同月进口商车站内偶有推入，装运加工区大批货物被乾隆年间关，1当同月装运加工区供给升高1200吨至4500吨，装运加工区提单溢可得皆可得下调400美元/吨。根据了解到的和光锰长单可能，2022年贸易商长单签平皆比率升高，国内外自营偏紧的局面加重只需要重视沿河交货意识以及内外可得差。但既有看，如果比可得推入后和光锰流往减小也将这样一来LME供给的去库，所以逼仓股票市场短期内不易加重，从和光锰角度来看制空权仍在骡手之中，直至供给消失具体来说，原订在二季度几率较小。

矿井报可得高企，国内外成交价可得格比暂稳，国内外铁加工厂有可得格比抬低考虑到

上图6：爪哇锰矿内贸可得格比（美元/吨）

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上图7：关岛锰矿FOB可得格比（美元/吨）

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上图8：商港锰矿成交价可得格比（元/吨）

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上图9：必先商港锰矿供给（吨）

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2021年12同月必先锰矿进口商191.5万吨，环比升高52.2%，工业产值升高39.7%，主要皆受极端天气状况影响，矿船压港。2022年1当同月，商港锰矿可得格比持稳，累计1同月21日，必先商港锰矿供给914万吨，较前所周升高29万吨，其之中很低向来锰矿131万吨，之中低向来锰矿783万吨。

皆受锰可得的催生，海外矿井看涨意识较低，一连串FOB报可得高企，但因NPI可得格比高企一般来说锰可得较快，既有采买意识不低，商港成交价可得格比暂稳。关岛0.9%很低向来锰矿CIF可得格比40美元/湿吨；1.5%之中向来锰矿82美元/湿吨；非蔬菜1.8%之中向来锰矿下调至112美元/湿吨。

NPI可得格比混乱，低可得小单成交价妨碍西郊场

上图10：国内外NPI可得格比正向（元/锰）

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上图11：低锰碳钢与和光锰和始铝可得差（元/吨）

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2021年12同月必先锰铁进口商33.6万吨，环比减小15.8%，其之中爪哇29.4万吨，环比减小27.2%。1同月皆受锰可得催生，低锰铁可得格比触底回升，同下半年报可得130元/锰（到加工厂包涵征税）下调年初报可得至1400-1450元/锰（到加工厂包涵征税），但较和光锰高企一直较快，较和光锰贴水后数度缩小至35000元/锰吨。

但从钢加工厂中标可能来看，有慈溪小型普钢加工厂交货中标可得格比在1500元/锰（到加工厂包涵征税），数千吨成交价，低锰铁小单成交价可得高企，西郊场看涨意识鲜明。1当同月本土化钢加工厂询盘局限，因同下半年现在备货至春紧接著，既有股票可得格比很大。2当同月随着始铝可得格比直通，NPI耐用性提升，钢加工厂备货只需求减小。

铝可得格比

上图12：国内外NPI可得格比正向（元/锰）

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上图13：低锰碳钢与和光锰和始铝可得差（元/吨）

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2022年1同月，铝可得格比接下来拉涨，一方面皆受锰可得和铬铁可得格比重振；另一方面，宜兴西郊场铝到货比率较极少，当同月降库为可得格比造就受惠坚实。累计1同月15日宜兴及佛山海地区的全球性化供给为54.28万吨，工业产值减加3.75万吨，环比减加10.15万吨。其之中300都和的供给为34.74万吨，环比减加6.92万吨；200都和供给为9.06万吨，环比减加2.5万吨；400都和供给为10.48万吨，环比减加1.63万吨。各钢种的供给数比率都不大减加，铝加工厂补货效率升高，而沿河在铝可得格比高企的冲动下，减大了交货的合强力，引致供给升高的比较微小。

对于紧接著正向，短期西郊场心态相当谨慎，短期可得格比高企是锰可得“挤仓”引致的高企，铝长期存在未消失微小矛盾，一旦锰可得攀升，铝可得格比也会跟随下行。但伊泽尔响水后及戴南新减火力发电尚未普赦，并且2同月南端方钢加工厂多皆受世锦赛减碳限产影响，因此一季度在新减火力发电普赦前所，原订用水后压合力局限，供给接下来保持稳定很上排，可得格比上排振荡都是以。

硫酸锰

上图14：硫酸锰可得格比及较锰鸡溢可得（元/吨）

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随着锰可得走强，锰鸡耐用性的攀升，硫酸锰可得格比1当同月开始责难，但沿河既有交货意识不低，接口加工厂房因可得格比高企而放缓备货旋律，下旬硫酸锰既有报可得发车在38000-39000元/吨，较锰鸡恢旋原至平水后。

2021年12同月锰湿法冶炼之中间品进口商4.1万吨，环比升高12.16%，工业产值升高10.24%，折算平皆0.7万吨锰金分属中。其之中爪哇之中间品用水后接下来减比率，同月末超越1.86万吨，退居有史以来；罗马尼亚当同月进口商降至0，随着Terrefame硫酸锰加工厂房火力发电的投放和新的长单缔结可能，用水后有缩比率考虑到。

12同月必先三元在后棒状装运1.34万吨，环比减小21.2%，现在恢旋原至在短期内最低水后平。

第四部份 长期存在基本面

锰生产

上图15：国内外NPI粮食产比率（万吨）

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2021年12当同月必先包涵锰碳钢粮食产比率为3.17万吨（折算锰金分属中比率），环比减加3.5%，工业产值减加15.4%。按照葡萄分布看出，低锰铁折算锰金分属中比率2.67万吨，环比减加2.6%，工业产值减加10.9%；很低锰铁0.5万吨，环比减加8.1%，工业产值减加33.7%。虽然国内外新出加工厂的低锰铁产线粮食产比率减小，但鑫海减产大幅度较小，既有低锰铁粮食产比率下跌。很低锰铁在国内外一棒状化钢加工厂的减产下，粮食产比率下跌不大减加。

2021年国内外包涵锰碳钢粮食产比率为43.2万吨，工业产值减加14.3%。

上图16：冶炼锰同月末粮食产比率（万吨）

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2021年12同月我冶炼锰粮食产比率14512吨，工业产值减小3.0%，环比减小8.1%。其之中，福康安集团粮食产比率恢旋原至13000吨，环比减小4.0%；新疆新鑫粮食产比率1012吨，环比减小10%；吉恩锰业11当同月旋产，当同月粮食产比率较极少，12同月粮食产比率500吨。烟台凯实、天津茂联、广西银亿和光锰一直西北面投入生产正常。

2021同月必先冶炼锰粮食产比率共计16.13万吨，工业产值升高2.0%。

锰只需求

上图17：国内外铝同月末粮食产比率（万吨）

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12当同月全中国铝粮食产比率总计平皆267.89万吨，较11当同月总粮食产比率减小5.11万吨，环比耗电量平皆1.4%，工业产值升高10.2%。2021年1-12当同月等奖项合计铝总粮食产比率平皆3239.3万吨，合计工业产值减小8.43%。其之中分都和别看，200都和铝等奖项粮食产比率968.4万吨，合计工业产值减0.6%；300都和铝等奖项粮食产比率平皆1632万吨，合计工业产值减小10.2%；400都和等奖项粮食产比率平皆639万吨，合计工业产值减小17.5%。12当同月，广东海地区某钢加工厂前所期投入生产，11当同月开始旋产后，12当同月粮食产比率仍在回升之中，200都和和300都和粮食产比率环比皆有耗电量，但12当同月，有钢加工厂进行调试减产，但既有这两项皆在1当同月，12当同月铝这两项局限。

重回2022年1当同月不久，大部份钢加工厂皆重回等奖项调试，各都和别铝粮食产比率皆不同程度升高，分都和别看，1当同月200都和铝粮食产比率同月65万吨，环比升高19万吨；300都和铝粮食产比率平皆121.5万吨，环比减加11万吨；400都和铝粮食产比率46万吨，环比升高5万吨，1当同月总粮食产比率平皆232.5万吨，环比跌幅13%。

上图18：国内外三元在后棒状粮食产比率（吨）

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2021年12同月东亚三元在后棒状粮食产比率5.8万吨，环比减小7.4%。部份海地区年底乾隆年间工序供给引致粮食产比率不大升高，但慈溪、陕西海地区火力发电不大普赦，粮食产比率既有西北面减长正常。

2022年1同月东亚三元在后棒状估计粮食产比率5.9万吨。

第五部份 可得格比及收入

NPI生产可得格比

上图19：国内外NPI可得格比（元/锰）

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上图20：国内外铁加工厂收入率（%）

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1同月商港锰矿可得格比较12同月小幅升高，但兰炭等花椒可得格比走低，铁加工厂纸钞可得格比基本总体，山东海地区RKEF完全可得格比在1280元/锰，安徽海地区RKEF可得格比在1390元/锰。随着低锰铁成交价可得格比的高企，铁加工厂收入修整，山东和安徽海地区RKEF加工厂房收入在11.7%和5%。铁加工厂收入仍存，NPI可得格比可得格比坚实局限。

铝生产收入

上图21：304铝收入（元/吨）

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上图22：铝与锰比值

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铝结算可得格比催生贮存可得格比，从钢铁工业可得格比来看，耐用性虽然依旧不如锰铁，但是收入亏蚀较前所期不大加重。铬铁主要生产地内蒙古自治区海地区因世锦赛临据统计，减碳合强力接下来减大，部份加工厂房有减产，南方加工厂房由于亏蚀投入生产、调试加工厂房也渐减。原订预见低碳铬铁可得格比稳之中偏强开始运行，将推低合金工艺可得格比，铝可得格比坚实较强，但对锰铁可得格比产生压制。

仙女座现货 王颖颖

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