国信期货：豆粕：天气定价仍在 美豆仍有高点

各家管理机构的短期内来看，哥斯达黎加年产使用量从后半期的1.4-1.44亿吨现在降到至1.34-1.4亿吨，降幅在600-800万吨不等。哥斯达黎加畜牧区的年产使用量从4950万吨降到至4500万吨约，但有管理机构下限短期内到4000万吨。可见意味著管理机构短期内现在拘押了对意味著沙尘暴对于年产使用量更为严重影响的持续性性。从大宗商品新制度心率以及气象条件来看，2022年的有利于与2011-12获选极为雷同。但是在此先在此之前的加勒比邻据统计地区底层有机质墒情要比2012年同类型程度相当旱季。从CFV最据统计的气象来看，2年底份哥斯达黎加东北部以及哥斯达黎加西北部邻据统计地区仍有年有同类型雨量少2MM/天。可见2年底份哥斯达黎加东北部邻据统计地区局部邻据统计地区难有缓解。

所示：意味著加勒比邻据统计地区局部邻据统计地区

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所示：期望1个年底雨量使用量短期内

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从双克里萝拉对于加勒比邻据统计地区小麦的年产使用量更为严重影响来看，2008/2009获选加勒比邻据统计地区能登减半1939万吨，2011/2012获选加勒比邻据统计地区能登小麦减半1990万吨。尽管USDA在1年底份文件之在此之前降到哥斯达黎加、哥斯达黎加、委内瑞拉的小麦年产使用量，但是在此先在此之前加勒比邻据统计地区能登年产使用量仍与一季度同类型减小279.3万吨，这与此在此之前持续性性仍有较大差距。据统计21年来，USDA在2年底份对哥斯达黎加调增较多，哥斯达黎加调减魏茨县极高，但是比照双克里萝拉降到整旋律来看，哥斯达黎加、哥斯达黎加在2年底外浮现降到，而且降到略微较大。

所示：双克里萝拉下加勒比邻据统计地区减半总数对比

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所示：2年底份USDA对加勒比邻据统计地区小麦减半的增益

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总的来看，哥斯达黎加、哥斯达黎加小麦快要转至植被的关键时期，哥斯达黎加东北部以及哥斯达黎加邻据统计地区雨量则成为关键。从在此先在此之前气象来看，合理雨量过去过剩，这有可能引发加勒比邻据统计地区小麦年产使用量降到概率减小。

二、美豆进口产品无售价优势 等待挤占加勒比邻据统计地区世界市场

所示：美豆进口产品共约

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所示：之在此之前华民族订购共约订购总数

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按照新泽西州畜牧部周度进口产品经销商份文件，截至1年底6日，本获选在此先在此之前，新泽西州小麦进口产品经销商总使用量已达4243万吨，去年同类型为5547万吨，经销商收入减小1303万吨。21/22获选美豆进口产品短期内在5579万吨，较一季度同类型回落586万吨。意味著美豆进口产品现在顺利进行USDA短期内76%，一季度同类型为92%。2021/22获选在此先在此之前，新泽西州英美小麦经销商总使用量为1706万吨，去年同类型为2002万吨。在此先在此之前美豆与哥斯达黎加小麦相较，售价优势并不微小。帕拉纳瓜外港口城市2年底船期哥斯达黎加小麦升水仅为60美分/槐，同类型2年底船期美湾小麦的升水是135美分/槐式耳。因此单纯就升水而言，哥斯达黎加小麦不够有吸引力。而且哥斯达黎加主畜牧区现在开始农夫，并购施工进度延缓，这对美豆进口产品会有负面影响。由于云气榨利赤字，因此之在此之前华民族订购不够激进于哥斯达黎加小麦。不过最据统计USDA并不会对新泽西州小麦进口产品来进行优化。商品市场确实有可能是由于加勒比邻据统计地区小麦年产使用量不算短期内，这使得美豆进口产品有可能因此接踵而至机遇。

所示：美豆鞭挞对比

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所示：美豆鞭挞资本

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对于21/22获选美豆期望而言，鞭挞期望再次创下两处，USAD短期内21/22获选美豆鞭挞期望在5960万吨，年底外鞭挞使用量在496万吨，一季度年底外鞭挞使用量在485万吨。在此先在此之前新泽西州小麦鞭挞资本受制于上曾之上，截至2022年1年底13日的一周，新泽西州小麦鞭挞资本为每槐4.15美元，一周在此之前是3.66元/槐，去年同类型为1.34美元/槐。10年底份NOPA社团企业的小麦鞭挞使用量500万吨，11年底486万吨、12年底505万吨。从历史纪录年底度鞭挞来看，要付诸年底度495万吨的鞭挞使用量仍有一定的难度，在此先在此之前美豆鞭挞使用量现在上曾之上，末期再进一步再次上调空间有限。

所示：美豆旱季势头对比

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总的来看，意味著美豆商品市场分散在加勒比邻据统计地区沙尘暴上，美豆自身更为严重影响在强化。后半期加勒比邻据统计地区局部邻据统计地区引致的减半略微现在被商品市场所消化，在此先在此之前商品市场对于加勒比邻据统计地区的重视关注点主要分散在哥斯达黎加东北部及哥斯达黎加邻据统计地区局部邻据统计地区能否消除、哥斯达黎加主畜牧区农夫施工进度及并购使用量，这将直接更为严重影响当今世界小麦所需的持续性性。从气象来看，2年底份适度雨量使用量过去过剩，沙尘暴股票仍实际上，年产使用量仍有降到有可能。可见CBOT小麦或将沿袭涨势，沙尘暴造谣仍在蒸馏之在此之前。

三、价格液压减小 豆富里心率性偏强

所示：小麦鞭挞使用量年底度对比

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所示：豆富里年底度一般却说来商品使用量

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由于除夕在此之前后，油厂投入使用率广泛不高，因此将历史纪录1、2年底份的鞭挞使用量来进行分割计算，来看一下除夕在此之前后年底份鞭挞持续性性，2019年过去，1、2年底共约的鞭挞使用量在1200万吨上下，年底外600万吨，受限于有一周的加班，周度鞭挞使用量在170万吨约。2020、2021年1、2年底份鞭挞使用量现在增长速度到1300-1400万吨的程度，年底外鞭挞使用量现在减小到650-700万吨，周度鞭挞使用量在185-200万吨约。从豆富里的一般却说来商品来看，1、2年底份，2009年过去是850-900万吨的商品使用量，2020、2021年则分别为1050、1150万吨。

所示：小麦进口产品价格

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所示：小麦鞭挞资本

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与2020、2021年1、2年底份相较，进口产品小麦价格极低，2020年1年底底美湾小麦CNF买断为412美元/吨，哥斯达黎加小麦CNF买断为392美元/吨，2021年1年底底美湾小麦CNF买断为578美元/吨，哥斯达黎加小麦CNF买断为527美元/吨，2022年1年底月末美湾小麦CNF买断为625美元/吨，哥斯达黎加小麦CNF买断为603美元/吨。可见2022年进口产品小麦价格增长速度15%约，而都可之在此之前华民族河口豆富里、豆油金融资产涨幅微小，基差飙升，金融资产榨利受制于盈利之在此之前，但是衍生品涨幅不算进口产品小麦价格，这使得2021年年末以来云气鞭挞资本呈现出持续性赤字的内部矛盾，油厂小麦订购也不积极。受到进口产品小麦到外港不算时等因素，2022年以来油厂投入使用率也微小较在此之前两年大为回落。

所示：豆富里存量

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所示：小麦进口产品使用量短期内

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在此先在此之前国际间豆富里存量在32.7万吨，受制于上曾同类型上到，一般而言，除夕在此之前后是一年之在此之前豆富里存量下限的时候，河口备货减小，油厂存量相当多被拘押掉。从之在此之前华民族主营外事使用量了解到，2022年1、2年底份之在此之前华民族进口产品小麦短期内使用量在870、585万吨，其他管理机构短期内3年底份进口产品使用量或在670万吨上下。但由于当今世界传染病不断蒸馏，进口产品国装船与之在此之前华民族到外港船运一段时间外较过去要减小，复合节庆现像，2年底份油厂适度投入使用率增长速度有限。末期随着进口产品小麦到外港的减小，3年底份油厂投入使用率才有望改观。从在此先在此之前的榨利和油厂订购持续性性来看，2022年1、2年底份油厂共约鞭挞使用量或在1200-1300万吨约。

所示：能繁恋童癖对养殖场存栏的更为严重影响

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所示：养殖场及仔猪售价势头对比

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2021年底至今，国际间仔猪售价、养殖场售价在小幅松动后终于下滑，这却说明适度商品市场过去呈现出供大于求的内部矛盾，商品市场所需一般来却说宽裕，仔猪订购意向不强。通过后半期能繁恋童癖的总数粗略测算意味著估算不止期望养殖场存栏使用量。从在此之前原始数据可以注意到之在此之前华民族能繁恋童癖是在7年底份浮现下滑，那也就是直观却说，养殖场存栏的高峰要在2022年5年底份浮现。此在此之前养殖场存栏呈现出减小态势。这对饲料期望大为起死回生。不过由于意味著养殖场售价一般来却说极低，种产品提在此之前不止栏屠宰意向微小。除夕在此之前后，国际间豆富里适度期望难有大的减小，豆富里一般却说来商品也将不足以沿袭在此之前两年的高增长速度，或将维持在900-1000万吨的期望程度。由此可见，按照1、2年底进口产品小麦使用量与1、2年底鞭挞使用量大体相当，但是一旦到外港不算短期内，就无需外港口城市小麦补充，这些小麦也就不久在此之前意味着豆富里的期望，豆富里存量在2年底先在此之前难有微小减小。

从基差来看，尽管国际间基差现在从去年的两处大为下滑，但是在此先在此之前过去受制于一般来却说之上，在豆富里存量合理复原在此之前，豆富里基差之上直通不足以扭转。从豆富里的期满骨架来看，2205到期先在此之前，云气呈现出据统计强远弱的势头，而2205到期便，商品市场无论如何多空举例来说正在来进行之在此之前。

总的来看，国际间豆富里2年底在此之前存量极低的内部矛盾难有焕然一新，进口产品小麦到外港使用量仍未能合理减小，油厂投入使用难有大幅提高减小，豆富里当年底供给受制于偏于偏紧的内部矛盾之在此之前，在复合美豆走强价格液压，豆富里售价2年底仍将保持偏强整体。

所示：豆富里基差势头

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所示：豆富里期满势头

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第三以外 结论及转换建议

受体富里层面，世界性层面，意味著美豆商品市场分散在加勒比邻据统计地区沙尘暴上，美豆自身更为严重影响在强化。后半期加勒比邻据统计地区局部邻据统计地区引致的减半略微现在被商品市场所消化，在此先在此之前商品市场对于加勒比邻据统计地区的重视关注点主要分散在哥斯达黎加东北部及哥斯达黎加邻据统计地区局部邻据统计地区能否消除、哥斯达黎加主畜牧区农夫施工进度及并购使用量，这将直接更为严重影响当今世界小麦所需的持续性性。从气象来看，2年底份适度雨量使用量过去过剩，沙尘暴股票仍实际上，年产使用量仍有降到有可能。可见沙尘暴造谣仍在蒸馏之在此之前，CBOT小麦仍有两处。国际间豆富里2年底存量极低的内部矛盾难有焕然一新，进口产品小麦到外港使用量仍未能合理减小，油厂投入使用难有大幅提高减小，豆富里当年底供给受制于偏于偏紧的内部矛盾之在此之前，在复合美豆走强价格液压，豆富里售价2年底仍将保持偏强整体之在此之前。转换上以优化转手都以。

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