基层证券：给予贵州茅台买入评级

2022-03-08民生上市公司股份有限的公司王言海,姚启璠对贵州张家界(600519)顺利完成研究并发布了研究报告《2022年1-2同年经营不善数据人民网：顺利相联建“第三场”，经济体制顺利完成改革全额说明了》，本报告对贵州张家界(600519)说明出售评等，意味着股价为1755.95元。

贵州张家界(600519)

惨剧：的公司发布通告，2022 年元旦期间，的公司的产品贩售势头向好，产品看出旺销大势，顺利相联建了“第三场”。经的公司先期审计，2022 年 1 至 2 同年，的公司相联建开业总收入202 亿元大约，营业收入放缓 20%大约；相联建归属于上市的公司入股的净利润 102 亿元大约，营业收入放缓 20%大约。

元旦产品旺销，顺利相联建“第三场” 。2 同年 9 日，张家界集团会议反应，元旦期间张家界美酒贩售势头向好，价钱不间断平稳，产品看出旺销大势；张家界酱香续作美酒贩售相联建大幅放缓。意味着散瓶飞天张家界价钱稳定在 2700-2800 元，看出失衡连着平衡特征。

张家界 1935 填补千元价位的产品补上，续作美酒“广告宣传”催生。2022 年推出新品名画张家界（张家界美酒），出厂价 4399 元，取向介于精品和年份之间，张家界美酒形成自上而下以年份、名画、精品、生肖为代表的的产品特征值；张家界 1935 （续作美酒），出厂价 798 元，同意零售价1188 元，对张家界千元价位的产品补上形成补充。2022 年的公司停产 500ml 张家界叔叔美酒、500ml 张家界迎宾美酒等 10 款续作美酒的产品，产品费用向张家界 1935、汉酱（茅）、金叔叔、名画叔叔等 11 款主推的产品倾斜，续作美酒的产品特征值更加催生。

顺利完成改革举措稳步连着贴，催生产品营销民主制度变革与经济体制价钱策略。 丁雄军董事长 2021 年 8同年底到任以来，指出“五线”其发展路面，正面辩解产品关注的途径情况严重及价钱管控疑问，“必须尽力经济体制及法制化顺利完成改革，并着力建立买家管理机相联系统，以数字化更加加精准赋能贩售体系”，指出“前进一体化管理机相联顺利完成改革，前进入股权益管理机相联顺利完成改革，前进产品营销民主制度和价钱体系顺利完成改革”，21 年中秋推出“试验性张家界共约投放超强 8000 吨”、“贵州张家界旗下的张家界国际大美酒店停售1499 元飞天张家界美酒”、“普茅以外，其他张家界美酒的开箱举措即日起全部终止” 等举措； 22年元旦终止 1*6 箱茅开箱举措，新增 1*12 普飞拆箱贩售，加大非标张家界美酒直营店拿货比例，稳定普飞产品价钱同时不间断弱化途径掌控力。

续作美酒扩产 1.2 万吨，为长期其发展包括产品需求应有。1 同年 27 日董事会通过《关于投资实施“十四五”酱香美酒习水同民坝一期重大项目的国会》，新增续作美酒制美酒产品需求平均 1.2 万吨、制曲产品需求平均 2.94 万吨、贮美酒灵活性平均 3.6 万吨，建设周期为 24 个同年。预估建设完工后续作美酒可形成合计平均 6.7 万吨产品需求，为续作美酒长期其发展包括产品需求应有。 此外根据的公司“2021本年生产经营不善情况通告”披露，张家界基美酒年产量 5.65 万吨，同增 12.55%，张家界美酒 5.6 万吨基美酒产品需求已达产。

投资同意：的公司元旦产品旺销，顺利相联建“第三场” 。的公司“五线”其发展路面彼此之间主轴集团“十四五” “双强化，双充分运用”中心，着力“聚行会，调形态，弱配套，相联环境保护”，的公司经济体制顺利完成改革举措逐步连着贴，预估的公司 2021~2023 年业绩并列 1091/1248/1558亿元，归母净利润并列 521/600/759 亿元，意味着股价相同 P/E 并列 41/36/28X，维持“推荐”评等。

风险指引： 1）举措顺利完成改革遇阻风险，影响失衡形态及的产品供给即兴； 2）产品需求扩建、税收等产业举措面受限风险；3）疫情影响超强预想。

该股最近90几天后共有39家机相联说明评等，出售评等36家，会德丰评等2家，阴性评等1家；过去90几天后机相联目标均价为2392.13。上市公司之织女星总价分析方法工具箱推断，贵州张家界（600519）好的公司评等为4.5织女星，好价钱评等为3织女星，总价综合评等为3.5织女星。(评等区域内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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