西南证券：给与奇安信买入评级

2022-04-30西南银行股份有限新左右公司王湘杰对奇安信进行研究课题并发布了研究课题报告《资本额剧增，各新左右产品业务协同发展》，本报告对奇安信得出结论买入评估，举例来说股价为49.36元。

奇安信(688561)

企业要点

业绩总结：新左右公司2021春季付诸营业收入58.1亿元，工业产值持续增长39.6%；新左右公司2021春季付诸归母净利息-5.5亿元，业绩较上年工业产值增加65.9%。

新左右公司2021春季资本额六倍较大，毛利率连续4年保持持续增长态势。1）从资本额末端来看，2021年新左右公司资本额工业产值持续增长39.6%，主要系新左右公司网络安正因如此主管部门新左右思想驱动政企买家生产力转变，新左右公司内生安正因如此应用理念和新左右赛道安正因如此新左右产品促进各金融业买家收入很低速持续增长，新左右赛道新左右产品竞争力增强。2）从利息末端来看，2021年新左右公司归母净利息未能付诸业绩，业绩工业产值增很低65.9%，主要系新左右公司仍处于战略投放期，开发设计投放很低、周期长，且开发设计部门快速扩张，开发设计费较很低。新左右公司毛利率为60%，与上周基本持平。3）从费末端来看，2021年新左右公司零售商、管理、开发设计费率分作30.3%、11.2%和30.1%，其中开发设计费工业产值持续增长42.4%，主要系新左右公司开发设计部门数使用量和薪资水平上涨随之而来开发设计费变动较大。

新左右赛道新左右产品劣势凸显，持续领跑正因如此金融业。新左右公司新左右赛道新左右产品收入占到安正因如此新左右产品及服务的收入比例时是70%，其中数据安正因如此与个人隐私保护新左右产品收入人均时是50%；态势听觉新左右产品收入左右12亿元，工业产值持续增长时是30%；终末端设备安正因如此新左右产品收入工业产值持续增长时是30%，市占到率连续4年正因如此国第一。受冬奥会场景实战转化影响，新左右公司付诸终末端设备安正因如此新左右产品与电脑系统、网关类、平台类新左右产品深协同联动，大禹平台投放期提前完成，即将进入换装阶段，换装后将大幅提升新左右产品开发设计生产成本，加速新左右产品更加新左右迭代进程。

各金融业买家收入剧增，本土市场付诸重大突破。2021年新左右公司在运营商、金融、能源、医护等关键性信息基础设施金融业买家及政府买家收入持续增长迅捷，其中政府金融业买家收入占到主营业务比例时是29%，人均时是42%，公检法司买家收入持续增长时是45%，运营商金融业持续增长率时是66%。新左右公司新左右赛道举例来说新左右产品国际竞争力增强，新左右产品特性更加符合本土软件特征，下半年未能来本土市场持续增长空间内辽阔。

业绩预报与企业敦促。下半年2022-2024年营业收入分作82.8亿元、117.7亿元、166.4亿元，未能来三年营业收入将达到42.0%的复合持续增长率。考虑到政策促成金融业发展，网络安正因如此金融业很低荣景，新左右公司作为网络安正因如此领域的领先民营企业，大力投放应用新左右产品开发设计和买家拓展，下半年新左右公司交货使用量在2022年将迎来显著持续增长，维持“买入”评估。

风险提示：买家拓展胜于预期、开发设计项目胜于预期等风险。

银行之星星SAN根据左右三年发布的研报数据计算，开源银行陈宝健研究课题员团队对该股研究课题较为深入，左右三年预报准确性线性为78.48%，其预报2022年度不属于净利息为业绩1.08亿，根据魏茨县计算的预报PE为308.5。

最新左右业绩预报明细如下：

该股最左右90日内共有23家机构得出结论评估，买入评估21家，九龙仓评估2家；过去90日内机构目标均价为91.94。银行之星星估值分析方法工具显示，奇安信（688561）好新左右公司评估为2.5星星，好售价评估为1星星，估值综合评估为2星星。(评估范围：1 ~ 5星星，最很低5星星)

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