周四私人机构一致看好的十大金股

季亚涅齐客户服务与长单或许期望。当同一时近公司包头一期20GW特罗斯季亚涅齐上新项目筹辟近似于顺利进行，近期应于布氏叫停二期20GW 投辟规画。公司与南岸电池和缓冲器工业用厂商合作不停扩大和透彻，客户服务群体不停扩大，在手试产未来将会联结公司增大开销筹辟节拍过后过后缩长。

硅料扩产；也未及估，2022 年还原炉营业额过后跃升。2021 年公司很高达成协议还原炉电子系统试产；也17亿元，部分试产将于2022 年投入生产并的测试者支出；2022 年还原炉已很高达成协议单很高达15.6亿元。2021H2 以来，合盛硅业(603260)、信义光能等上新进者年初各20万吨晶圆总增大开销规画；同时中有部都是、东方日升(300118)等硅料民营企业亦发行于包头筹辟20万吨以上的晶圆扩产计划，故2022-2023 年硅料节目将过后扩产，并不需要造就还原炉需要过后缩长，此次与陕西中牟县还原炉出货买断亦便是南岸硅料扩产过后西进。我们确信公司作为晶圆还原炉服务业蟠龙，市分之一百余人；也过50%，在硅料过后扩产下营业额未来将会要爆冷2021 年。

营业额未及见与民营企业决定：2022 年特罗斯季亚涅齐营业额逐步兑现，沦为上新过后缩长双曲线。原订公司今后三年归母歇业额举例来说过后缩长百余人为106.8%，维系“套现”打分。

可能会查看：南岸硅料扩产不算未及估的可能会；公司增大开销筹辟时程不算未及估的可能会；制成品开销下降，公司营业额潜能回升的可能会；政府变解构的可能会。

金地集团(600383)：营业额总共生产量级或多或少回升 出货拿地展现爆冷于大市

一般而言：公司 但政府部门：中信辟投证券奢侈品市场作一价有限公司 专究员：竺劲/黄程砚秋 订于：2022-02-16

事件

金地集团应于，2021 等奖项消除问题歇业总支出992.32 亿元，去年同期过后缩长18.16%，消除问题归母歇业额94.63 亿元，去年同期回升8.99%。

简评

营业额总共生产量级回升导致缩收不缩利。2021 年公司消除问题歇业总支出992.3 亿元，去年同期过后缩长18.2%，消除问题归母歇业额94.6 亿元，去年同期回升9.0%，据此计算出来2021 年归母歇业额百余人为9.5%，较去年回升了2.9 个百分点，表明了公司营业额总共生产量级的回升。2021 年第二季度一房地产经销全部都是域的承销萨摩百余人急剧北行25.3 个百分点至14.3%，虽然原订第二季度萨摩百余人总体或多或少维持，但较去年同期仍有很小经济纳权。

出货展现卓越，拿地切变维系较很高总体义务2022 年推货。公司2021 年第二季度共计消除问题签大约四总面积1377 万平方米，去年同期过后缩长15.3%；共计消除问题签大约总额2867.1 亿元，去年同期过后缩长18.2%。2021 年公司全部都是口径拿地总额大约1290.1 亿元，拿地切变为45.0%，较去年的55.6%或多或少回升，但仍然维系较很高总体。我们确信这将为公司获取适宜的货值储备，合理义务2022 年的推盘及出货。

财务展现果断，贷款绝对优势突显出。截至2021 年三季度末，公司信佛负债百余人、剔未及负债百余人以及本金短债隔开百余人都为69.6%、69.4%和1.44，之同一时近始终保持“绿档”。四季度公司沦为首批服务业可能会暴露后消除问题再贷款的民营一房企，年初取得成功发行了30 亿中票，利百余人低至4%将近，很高借贷下的贷款绝对优势过后突显出。

变动营业额未及见及同一时近提一价，维系套现打分。我们变动公司2021-2023年的EPS 为2.10/2.38/2.71 元(原为2.52/2.77/3.04 元)，根据解为公司2022 年7X 的PE 成交总体，给予16.66 元的同一时近提一价。

可能会查看：公司推盘力度不算未及估；服务业调控宽松不算未及估。

大金重工(002487)：的塔筒蟠龙增大开销慢速扩大 系统中心植株助益上新过后缩长

一般而言：公司 但政府部门：东北证券奢侈品市场作一价有限公司专究员：唐凯/韩金呈 订于：2022-02-16

分析报告简述：

双碳同一时近提缩爆冷燃煤 飞轮中枢，原野揭示渐进，服务业当选者倾斜，竞争布局改善。双碳同一时近提缩爆冷欧美国家燃煤飞轮中枢，原订十四五期近欧美国家燃煤年皆可选飞轮体生产量50GW+，较十三五期近缩爆冷70%+。舰船燃煤承诺基石支撑供应生产量急剧缩爆冷，每GW 供应生产量大约为陆风的3 倍以上，原野很高速持续发展揭示需要渐进。大DF解构考验民营企业材，美景大两处筹辟考核工业用厂商投入生产潜能，原野基石重生产量急剧回落承诺符合港口海港天然资源。服务业当选者急剧缩爆冷，奢侈品竞争布局从红海奢侈品市场逐步改善，集中度未来将会十分迅速缩爆冷。公司作为海港天然资源卓越的的塔筒蟠龙，未来将会获益服务业布局变迁。

商品总共生产量级卓越，营业额内部空近有利于，奢侈品市场扩大潜能爆冷。公司的的塔筒管桩焊接生产工艺和贮存生产工艺位处服务业领先总体。的塔筒与主机通常分开竞标，的塔筒选用开销纳成方式，定一价向南岸传递文档顺畅，营业额内部空近有利于。钢一价急剧下降概百余人较小，制成品定一价长方可能会严重损失增大。产线优解构生产工艺改进，轻资产消除问题两处增大开销扩大，体生产量零售业一价值显着，期近费百余人未来将会逐步增大。

隔开欧美国家外优质客户服务，西进“两海策略”持续发展。

慢速增大开销的辟筑设计，深水沿海地带突显出绝对优势。目同一时近的塔筒增大开销共大约100 万吨，增大开销体生产量领先，扩大蓬莱两处，增大开销最大值届时将缩爆冷至130 万吨，后续未来将会的辟筑设计粤东等其他海工两处，更进一步谋求公司竞争地位。公司在蓬莱大金港已新辟10 万吨级专巴士及位2 个和3.5 万吨车位1 个，另外已上新辟2 个10 万吨专巴士及位。大金港天然资源禀赋突出，欧美国家领先燃煤深水沿海地带，运输开销绝对优势显着，十分迅速西进“两海策略”。

大力持续发展系统中心、植株，制作第二、第三过后缩长双曲线。系统中心天然资源储备独特，燃煤场筹辟运行提振公司萨摩总体，助益有利于的支出营收渐进。加热器大DF解构改善植株布局，公司适时拉回，的塔筒、植株和系统中心试探性持续发展。

植株和系统中心制作上新的过后缩长双曲线。

营业额未及见：原野很高速持续发展揭示的塔筒渐进，原订2021-2023 年公司归母歇业额都为6.31/ 8.99/ 12.48 亿元。当同一时近股票相同PE 都为39/28/ 20 倍。维系“套现”打分，挂钩同一时近提一价至58 元。

可能会查看：舰船燃煤持续发展不算未及估，两处筹辟不算未及估等

东鹏牛奶(605499)：很高能生产量牛奶优质稀缺依此 全部都是国解构扩大势头果断

一般而言：公司 但政府部门：东北证券奢侈品市场(000686)作一价有限公司 专究员：李爆冷/阚磊 订于：2022-02-16

事件：

公司于2022 年2 年初 15 日发行 2021 等奖项营业额电视新闻，分析报告期内公司消除问题歇业支出69.78 亿元，去年同期过后缩长40.72%；归母歇业额为11.93 亿元，去年同期过后缩长46.90%；归母扣非歇业额10.84 亿元，去年同期过后缩长34.71%。

上新浪网：

动销更佳、库存良性，Q4 维系很高过后缩长势头。Q4 公司消除问题营业额14.18 亿元，去年同期过后缩长55%；歇业额1.96 亿元，去年同期过后缩长81%，保持一致同一时近三季度很高过后缩长势头。

开销阻碍相对于柔性，途径仍有精细解构内部空近。根据调专煽动馈，在2021 年白砂糖和PET 定一价下降的取材下，东鹏、法拉利、乐虎等很高能生产量牛奶工业用厂商皆未提一价，月份公司萨摩百余人或将所受白砂糖定一价下降和PET 锁一价effect向西移动拖累。但权衡到公司的体生产量effect扣留和途径费的管制潜能，开销阻碍相对于柔性。途径铺设方四面，公司在当年减缓了经销和门市的开创速度，精耕途径，决心开发其他部门售点的出货潜力。根据途径调专，截至2021 月末，公司已卫星频道大约200 万家因特网零售零售业，较第三季度末减低大约10 万家，我们确信因特网门市仍存有狭小的侧向扩大内部空近。同时公司将通过在弱势奢侈品市场减低SKU 和投入平面广告等形式，一上新，提很高其他部门售点的出货生产量。

很高能生产量牛奶分站优质且功能性显着，服务业始终保持生产量缩红利。根据多方途径调专，我们原订2021 年很高能生产量牛奶服务业缩幅为15%，其中华彬法拉利出货生产量有一定回落，菜肴法拉利未来将会消除问题150%的过后缩长，乐虎和中沃体质很高能生产量则分别过后缩长大约10%和15%。多续作产品联合培育奢侈品市场，服务业体生产量过后下半年。

坚决商品新技术，增大开销的辟筑设计过后优解构。公司先后在很高能生产量牛奶商品线热卖了含气的“东鹏纳気”、“东鹏0 糖、“她能SHE CAN”女性很高能生产量牛奶等差异解构商品，以意味着奢侈品者不同的需要。长沙、浙江产出两处规画在2021年紧贴，今后将承继全部都是国解构扩大下上新周边南部奢侈品市场的订货需要。

民营企业决定：权衡到公司全部都是国解构扩大近年来，原订公司2021-2023 年歇业支出为69.78/90.00/110.70 亿元，归母歇业额为11.93/15.11/19.93 亿元，相同2021-2023 年EPS 为2.98/3.78/4.98 元，维系公司“套现”打分。

可能会查看：制成品定一价急剧周期性、途径扩大不算未及估。

药明伊曼努尔·康德(603259)：服务业蟠龙过后很高景气 CRDMO造就营业额很高速过后缩长

一般而言：公司 但政府部门：东吴证券奢侈品市场(601555)作一价有限公司 专究员：朱国广/周上新明 订于：2022-02-16

民营企业应以

事件：2022 年2 年初15 日公司发行营业额电视新闻，2021 年第二季度消除问题营业额229.02 亿元(+38.5%，备注内为去年同期缩幅，下同)；归母歇业额50.97 亿元(+72.19%)；扣非归母歇业额40.64 亿元(+70.38%)；框架营业额纳权经变动的non-IFRS 归母歇业额51.31亿元(+41.08%)。

营业额略；也奢侈品市场未及估，CRDMO 经销全部都是域之同一时近发挥稳固某种程度。公司2021 年Q4 单季度营业额63.81 亿元(+35.2%)，经变动non-IFRS 归母歇业额13.2 亿元(+21.4%)，营业额略；也奢侈品市场未及估。分经销全部都是域看，2021 年公司解构学经销全部都是域消除问题营业额140.87 亿元(+46.93%，其中大分子药物发现+43.24%，生产工艺联合开发和产出+49.94%)，权衡到上新冠试产，原订2022 年缩幅相对于较2021 年还将翻番；测试者经销全部都是域消除问题营业额45.25 亿元(+38.03%)；遗传学经销全部都是域消除问题营业额19.85 亿元(+30.05%)；线粒体及基因疗法CTDMO 经销全部都是域消除问题营业额10.26 亿元(-2.79%)，华南南部区去年同期过后缩长87%；欧美国家上新药联合开发杂志社消除问题营业额12.51亿元(+17.47%)。公司主要营业额某种程度来自解构学经销全部都是域以及很高速过后缩长的测试者经销全部都是域等课题，公司过后筹辟“一体解构，端到端”CRDMO 经销全部都是域，试产需要旺盛。2021 年第二季度可选客户服务1600 余家，活跃客户服务；也过5700 家，同一时近十大客户服务保留百余人100%，展现公司稳固的客户服务粘性。

上新经销全部都是域不停消除问题跃升，助力公司今后很高速持续发展。解构学经销全部都是域方四面，CRDMO 管线可选732 个分子，第二季度共1666 个分子，其中零售业解构42 个，III 期先决条件49 个，99 个为寡核苷酸和糖类药物上新项目；测试者经销全部都是域方四面，截至2021 月末，公司握有11 万平米专究小组，原订2023 年缩至16.5 万平米，动物一房原订从2021 年的450 近过后缩长至2023 年的750 近；遗传学经销全部都是域与解构学经销全部都是域试探性effect或许注意，同时使用WuXi Chemistry 与WuXiBiology 的客户服务人口比例大于70%；线粒体基因治疗方四面，2021 年共有病理同一时近与I 期上新项目53 个，II 期上新项目8 个，III 期上新项目11 个，4 个上新项目刚刚送交上市申请，未来将会于2022-2023 年迎来零售业解构CGT CDMO 上新项目，为公司助益营业额柔性；DDSU 经销全部都是域共有232个上新项目展开中，其中1 个上新项目位处NDA 先决条件，3 个上新项目位处病理III 期。公司营业额多点初夏，今后未来将会在上新兴经销全部都是域方四面之同一时近引领服务业，为营业额很高过后缩长打下坚实基石。

外延入股+增大开销筹辟不停西进，公司过后缩长带电粒子极快。2021 年8 年初3 日，公司顺利进行了对百时美施贵宝位于巴塞尔库威的药剂产出两处的入股，并月末7 年初开始并表。库威两处沦为合全部都是药业在欧洲的第一个产出两处，缩爆冷了公司在药剂CDMO 经销全部都是域课题的的辟筑设计。而2021 年9 年初24 日，公司又顺利进行了位于纳拿大特拉华州的所有权入股。很高资本支出+外延入股下，公司增大开销扩大显着，为今后营业额过后缩长获取充分带电粒子。

营业额未及见与民营企业打分：权衡到公司上新冠大试产，我们将公司2021-2023 年归母歇业额未及见从49.13/58.67/74.47 亿元挂钩至50.97/86.33/104.06 亿元，当同一时近总资产相同2021-2023 年PE 都为54/32/27 倍，维系“套现”打分。

可能会查看：增大开销扩大不算未及估，汇兑损益可能会等。

北摩很高科(002985)：的航空公司液压服务业蟠龙 军民试探性持续发展带入营业额三线

一般而言：公司 但政府部门：浙商证券奢侈品市场作一价有限公司 专究员：邱世梁/王华君 订于：2022-02-16

民营企业应以

主营的航空公司液压、升降舵等经销全部都是域，近三年支出、营收举例来说缩幅44%、45%公司是我国军用的航空公司液压商品蟠龙零售商商，以液压盘、液压轮轴、遏制系统等商品为基石，逐步向升降舵飞越全部都是系统伸展，在飞机制动课题框架地位不停突显出，从厂家零售商商向系统集成商逐步持续发展；

营业额潜能爆冷、缩幅果断：主营商品的航空公司液压、器件探测、升降舵经销全部都是域，2021H1 支出分之一比都为43%、48%、7%，其中液压商品近三年支出举例来说缩幅32%，归母歇业额举例来说缩幅35%，仍然始终保持；也70%很高萨摩百余人，公司营业额潜能爆冷框架绝对优势突出。

军需液压：攻击型DF号框架零售商商，获益上后继美制、维修改用慢速下降公司是军用攻击型飞机液压商品重点零售商商，液压商品获益于上后继美制同步果断过后缩长；液压商品属于耗材，商品需要随实弹射击演练频百余人缩爆冷慢速库存替换，权衡到可选机DF同步美制需要，原订2021-2025 年年皆28 亿需要，举例来说缩幅23%；公司商品仍然订货南岸攻击型DF号，市分之一百余人有利于，很高联合开发军事实力不停确保上新DF号跟专开创。

民品液压：拉回航司仍然订货国际自然保护联盟，挡住持续发展天花板公司于2020.12 入股蓝太的航空公司67%的股份，凭借多项PMA 华南南部民航授权资质慢速拉回民机液压奢侈品市场，并于2022.1 与海南的航空公司、祥鹏的航空公司很高达成协议十年投入生产协议，年末挡住华南南部民航订货奢侈品市场，原订2021-2025 年皆奢侈品市场需要；也10 亿，举例来说缩幅15%。

升降舵通过CNAS 认可，向服务业链南岸集成商伸展改变升降舵：公司符合升降舵飞越全部都是系统辟筑设计工业用及试验车潜能的集成绝对优势，通过CNAS认可更进一步突显出综合技术军事实力，通过向下伸展服务业链向因特网系统集成商持续发展，权衡军用飞机今后可选+美制需要，原订升降舵支出；也南岸适配缩幅下降。

京瀚禹子公司：全部都是谱系军需器件探测很高支出，已叫停上市筹备兼职公司股东京瀚禹子公司51%的股份，主要获取安全性探测试者验车等服务，形成了成熟全部都是盘的电子器件的探测兼职基石，为缩爆冷公司过后营业额潜能及新技术潜能，公司已叫停分拆京瀚禹至南部证券奢侈品市场交易所上市的同一时近期筹备兼职

营业额未及见及成交

原订2021-2023 年歇业额4.4、6.7、9.2 亿，缩幅都为40%、51%、37%，举例来说缩幅为43%，PE51、34、25 倍，首次隔开，给予套现打分。

可能会查看

歇业支出的测试者不算时的可能会；民品奢侈品市场开创不算未及估的可能会；军需美制不算未及估的可能会。

有心堂(600085)：百年御药生产量一价齐升 大企业混改或许期望

一般而言：公司 但政府部门：西南证券奢侈品市场作一价有限公司 专究员：杜向阳 订于：2022-02-16

民营企业逻辑：有心堂(600085)是公司总部百年传授的中药服务业蟠龙公司，公司具有百年历史文解构续作产品，以及独特的商品标生产量。1)有心宫为牛黄丸生产量一价齐升，潜在奢侈品市场内部空近共大约1934 亿元；2)合于类商品获益于有心堂新技术的两条产出线交付使用，上新两处可生商葡萄200 余种，口服液可选增大开销1.8 亿支，2020 年合于类商品产生产量去年同期下降76%，有心堂新技术2022 年原订维系10%~20%的支出及营收端过后缩长；3)管理层关键性修正，2022 年是大企业混改三年先发制人先于之年，有心堂大企业混改可期。

百年御药制作续作产品城门，大企业混改或许期望： 1)续作产品绝对优势：有心堂百年御药传授，先后有9 个上新项目入选非遗上新项目，铸造了有心堂稳固的续作产品城门，2020 年、2021 年不近断两年夺得《胡润华南南部最具历史文解构文解构底蕴续作产品榜》榜上。

2)商品绝对优势：有心堂商品标生产量独特，握有800 余个中成药品规，常年产出的；也过400 种，独家葡萄有40 余种。3)混改绝对优势：上新理事长继任，邸淑兵先生在有心堂集团旗下的多家子公司历任任职期近，深谙有心堂各项经销全部都是域。2022 年正值大企业混改三年先发制人先于之年，混改未来将会过后西进。

宫为生产量一价齐升，增大开销扣留义务过后缩长： 1)所受天然麝香与天然牛黄过后涨一价阻碍，2021 年12 年初，宫为牛黄丸提一价10%至860 元/粒。宫为牛黄丸奢侈品市场需要内部空近大，是2020 年华南南部小城市零售商药咖啡店因特网心脑血管中成药位列第一。有心宫为牛黄丸市分之一百余人54%，位列第一。根据宫为牛黄丸主要适应症，我们原订第二季度龄段的脑损伤及脑梗死奢侈品市场内部空近都为1.6 亿元和17.8 亿元，幼儿胃癌奢侈品市场体生产量为1.1 亿元，第二季度龄段的重症肝炎奢侈品市场内部空近为11.8 亿元，中老年脑癌热闭病人奢侈品市场内部空近为20.2 亿元，非典型养生保健奢侈品市场内部空近为1881.6 亿元，共大约1934 亿元，潜在奢侈品市场内部空近大，今后过后生产量一价齐升可期。2)2020 年合于类营业额14.15 亿(+ 9.9%)，萨摩百余人38.31%(+4pp)，萨摩百余人缩爆冷显着。合于类商品获益于有心堂新技术的两条产出线完工后交付使用，营业额慢速扣留，2020 年合于类商品的产生产量比2019 年下降76%，随着河北和大兴增大开销2022 月末全部都是部交付使用，原订2022 年有心堂新技术维系10%~20%的过后缩长。

平面广告宣传改革方案红利扣留：坚决“以葡萄为框架，以因特网为路径”的平面广告宣传思路，制作“4+2”经销方式，运行销售业务、因特网销售业务、医疗销售业务、药酒销售业务试探性持续发展。2020 年出货部门总共很高远；也9535 人，人皆助益出货支出134.51 万元。后登革热黄金时代，出货团队未来将会慢速全部都是盘紧贴平面广告宣传改革方案。1)首期：截至2021H1，有心堂零售业下属零售零售业900 家， 支出44 亿元( +29%) ， 营收25 亿元(+87%)。有心堂零售业在2019 年运行排查和2020 年登革热冲击后，公司优解构激励机制，推广传统药咖啡店主导升级和新技术经销，迎来经销总共生产量级的全部都是盘维持。

2)线上：搭乘电商持续发展缩幅期，缩进传统经销、自有零售商因特网及的网络奢侈品市场的一个中心性，总共字解构主导赋能，全部都是途径联结持续发展。2021 年双十一期近，有心堂作一价全部都是葡萄出货额；也3000 万，去年同期过后缩长31%。

营业额未及见：综合原订2021-2023 年归母歇业额为14/17.3/21.8 亿元，同缩36.2%/23.1%/25.9%，相同PE 都为46/37/29 倍。

可能会查看：制成品周期性可能会，医药服务业政府变解构可能会，亚洲南部登革热不确定可能会。

塞外汽车公司(601633)：缺芯致短期出货生产量承压 二线车DF展现果断

一般而言：公司 但政府部门：国信证券奢侈品市场(002736)作一价有限公司 专究员：唐旭霞/戴仕远 订于：2022-02-16

依法：

1)年1年初，长 城汽车公司出货生产量为111,778辆，去年同期-19.6%，环比-31.2%。其中哈弗/WEY/塞外马拉/拉普拉斯/SU-分别卖出7.0/0.5/1.3/1.3/1.0 万辆，去年同期-25.7%/-15.0%/-42.2%/28.9%/72.2%，环比-25.6%/-49.3%/-36.8%/-48.6%/-13.3%。

1 年初海外出货上新车1.2 万辆，去年同期过后缩长16.2%，海外出货分之一比很高达11.4%。

2) 哈弗续作产品1 年初出货70,228 辆。“全民神车”哈弗H6 年初销35570 辆；哈弗大狗年初销7826 辆；哈弗牛头年初出货10085辆，共计出货生产量已跃升1.6 万辆。1 年初，拉普拉斯续作产品出货13229 辆，去年同期过后缩长28.9%。其中，拉普拉斯好家猫1 年初出货9020辆，去年同期过后缩长333.4%，2022 年拉普拉斯续作产品续作商品：拉普拉斯芭蕾舞剧家猫、拉普拉斯朋克家猫、拉普拉斯火球家猫等将逐步上市，更进一步再入续作产品出货生产量缩爆冷。SU-300 热度过后，1 年初投入生产10363 辆，去年同期过后缩长72.2%。WEY 续作产品1 年初出货上新车5098 辆，其旗下首款0 忧郁人机电动都可车DF乌木DHT-PHEV 于1 年初年末触发首日。塞外马拉1 年初出货12860 辆，其中塞外主炮出货10059 辆，共计19 个年初出货生产量破万，出货分之一比78%，夺得马拉出货生产量冠军，塞外马拉已不近断24 年欧美国家、装运出货生产量第一。

国信汽车公司观点：1 年初公司出货生产量去年同期-19.6%、环比-31.2%，我们确信主要所受缺芯及上新春阻碍，在此取材下，公司哈弗H6、哈弗牛头、SU-300、塞外主炮等二线车DF展现果断。权衡到塞外汽车公司全部都是盘总共字解构主导关键性突破急于，并于1 年初底发行哥伦比亚奢侈品市场框架策略，慢速海外奢侈品市场的辟筑设计，在电动解构和自动解构的分站上过后追上，未来将会造就上当年商品相互竞争天数，我们维系公司营业额未及见，原订2022-2023 年消除问题归母信佛利134/190 亿元。公司作为全部都是方位车企蟠龙，营业额柔性大，未来将会或许注意获益服务业衰退和全部都是上新该平台的辟筑设计，维系“套现”打分。

评论：

1 年初出货生产量去年同期-19.6%，环比-31.2%，二线车DF展现果断。

2022 年1 年初，塞外汽车公司总出货生产量为111,778 辆，去年同期-19.6%，环比-31.2%。其中哈弗/WEY/塞外马拉/拉普拉斯/SU-分别卖出7.0/0.5/1.3/1.3/1.0 万辆，去年同期-25.7%/-15.0%/-42.2%/28.9%/72.2%，环比-25.6%/-49.3%/-36.8%/-48.6%/-13.3%。哈弗H6、哈弗牛头、SU-300、塞外主炮等二线车DF展现更为果断。所受缺芯以及上新春阻碍，公司出货生产量短期承压。

哈弗续作产品是塞外出货生产量的二线(仍然出货生产量分之一比70%以上)，2016 年卖出93.80 万辆车，去年同期过后缩长41.59%；2017-2018年，所受车市景气度北行阻碍，哈弗的出货生产量以大大约10%的速度过后回升；2019 年缩幅转正，去年同期微缩0.44%；所受登革热阻碍，2020 年哈弗的出货生产量过后去年同期回升2%，2021 年Q3 所受芯片短缺阻碍出货生产量承压。2022 年1 年初哈弗年初出货生产量70,228辆，环比-25.6%，其中“全民神车”哈弗H6 年初销35,570 辆，在华南南部SUV 车DF中不近断9 年出货生产量位列第一。1 年初8日，哈弗X DOG 原型车DF年末官宣定名“哈弗酷狗”。

WEY 续作产品成立于2016 年，2017 年6 年初开张首家4S 咖啡店，并于适逢出货汽车公司8.64 万辆。2018 年WEY 续作产品出货生产量为13.95 万辆，去年同期过后缩长61.39%。之后，WEY 的出货生产量开始回落，2019 年和2020 年，经济纳权；也过20%，展现不算塞外汽车公司的平皆总体。2022 年1 年初，WEY 出货上新车5,098 辆，环比经济纳权很小， WEY 0 忧郁人机电动都可的首款车DF乌木DHT-PHEV 于本年初年末触发首日，乌木DHT-PHEV 相对于于很高端上新能源车奢侈品市场，未来将会助力塞外的都可策略，推广欧美国家人机上新能源奢侈品市场慢速同一时近进。

塞外马拉自2020 年5 年初开始，塞外马拉年初出货生产量基本始终保持在2 万辆以上。马拉出货生产量的极快过后缩长与国家政府密切相关。

2016 年以来；也但政府年初跳出马拉进城限制，宜宾、江西、贵州、山东等地都出台了马拉年末政府，欧美国家马拉奢侈品市场未来将会迎来慢速持续发展。获益于奢侈品升级，马拉未来将会在商巴士及课题可以更进一步替代微客、轻客、微卡和轻卡的需要；乘用需要来看，政府端不停年末，巴士及生态系统急剧改善，马拉未来将会沦为而辟筑设计乘巴士及，扩大到一至一环小城市奢侈品人群，意味着小城市中支出较很高人群的跑步需要，使马拉奢侈品市场急剧下半年。1 年初塞外马拉出货12,860 辆，环比-48.6%。2022年，塞外主炮将在时尚商用、乘用旅游观光便是都可全部都是盘追上，领跑华南南部马拉奢侈品市场。

拉普拉斯续作产品始创于2018 年，专注于则有电动车的辟筑设计联合开发。2019 年9-12 年初，拉普拉斯的出货生产量过后始终保持100%以上的去年同期过后缩长。2020 年第二季度，所受登革热阻碍，拉普拉斯出货生产量过后回落，自2020 年7 年初开始煽动弹。2022 年1 年初拉普拉斯续作产品出货13,229辆，去年同期过后缩长28.9%，其中拉普拉斯好家猫出货9020 辆，去年同期过后缩长333.4%，出货生产量慢速上行，同时月份原订热卖拉普拉斯芭蕾舞剧家猫、拉普拉斯朋克家猫、拉普拉斯火球家猫等多款家猫系家族商品，随着上新老车DF热度转解构，拉普拉斯续作产品续作未来将会迎来更爆冷的商品天数。

SU-续作产品：在以哈弗为亦然的小城市DFSUV 和以牧马人为亦然的前卫越野SUV 都是，奢侈品竞争对手更大的是小城市DFSUV。

在小城市巴士和的场景底下，从“对立四面”的路径可以热卖一个极为前卫的、更为重要气质的、大众解构的，同时又保持一致越野风的SUV 续作产品。在此取材下，2021 年4 年初SU-续作产品分立运行，之后热度居很高不下。2022 年1 年初SU-300 投入生产10,363辆，去年同期过后缩长72.2%，环比-13.3%，在近期上映的电影《四海》中，SU-300 作为所受聘一个中心汽车公司合作伙伴在短片中注意到，热度未来将会取得更进一步缩爆冷，原订SU-续作出货生产量将过后破万。

“之首策略相对于”领跑人机电动上新分站，塞外汽车公司主导“亚洲南部解构新技术巴士和公司”

塞外汽车公司向“亚洲南部解构新技术巴士和公司主导”。塞外汽车公司将基于“亚洲南部大的辟筑设计”、“联合开发大转回”、“民营企业大变革”和“用户大运行”的上新相对于，展开全部都是盘、彻底的新技术变革，过后制作新技术潜能，领跑上新分站，推广塞外汽车公司向亚洲南部解构新技术巴士和公司主导。

“绿智潮玩乐”策略都可新技术，十之首续作产品标生产量助力2025 年400 万出货生产量同一时近提。在2025 年，塞外汽车公司计划消除问题亚洲南部年出货生产量400 万辆的同一时近提，其中80%将是上新能源汽车公司，歇业支出；也6000 亿元。为消除问题2025 全部都是上新出货生产量与营业额同一时近提，塞外发行“绿智潮玩乐”策略，绿色碳中和、本质自动解构、亚洲南部潮牌潮品、共玩乐众智众创之首路径。

基于都可新技术、以都可辟续作产品，形成十之首续作产品标生产量。(1)塞外马拉相对于“马拉领导”，同一时近提是制作亚洲南部同一时近三的马拉续作产品。(2)哈弗续作产品相对于“华南南部SUV 亚洲南部领导”，将过后深耕经济DFSUV 奢侈品市场。(3)WEY 续作产品相对于“上同类DF人机汽车公司”，致力于为用户获取自动解构的巴士及乐趣。(4)拉普拉斯续作产品相对于“亚洲南部最爱女人的汽车公司续作产品”，将极为高度重视小城市精品巴士和。(5)SU-续作产品相对于“潮玩乐越野SUV”，致力于制作亚洲南部第一越野续作产品。(6)沙龙续作产品相对于“装潢人机BEV 续作产品”，将以精髓装潢、精髓新技术、精髓更佳为意念，制作精髓驾乘乐趣。

塞外汽车公司哥伦比亚钢铁厂承继同步发行哥伦比亚框架策略，纳快的辟筑设计海外奢侈品市场1 年初27 日，塞外汽车公司“ARTE·FUTURO”哥伦比亚钢铁厂承继暨策略发行大礼在哥伦比亚里约热内卢州举行，至此塞外哥伦比亚钢铁厂年末承继。公司将对该钢铁厂展开自动解构、总共字解构改造，意在制作亚洲南部领先特质钢铁厂，原订2023 年当年交付使用，计划3 年内投入10 款全部都是上新电动解构商品，年增大开销原订很高远；也10 万台，今后阻碍力未来将会辐射整个拉美南部。

民营企业决定：权衡到塞外汽车公司全部都是盘总共字解构主导关键性突破急于，并于1 年初底发行哥伦比亚奢侈品市场框架策略，慢速海外奢侈品市场的辟筑设计，在电动解构解构和自动解构的全部都是上新分站上过后追上，未来将会造就上当年商品相互竞争天数，我们维系公司营业额未及见，原订2022-2023年消除问题归母信佛利134/190 亿元，相同 PE 为26/19 倍。公司作为全部都是方位车企蟠龙，营业额柔性大，未来将会或许注意获益服务业衰退和全部都是上新该平台的辟筑设计，参考解为公司成交，维系一年期同一时近提股票74-88 元，相同2023 年PE 为36-42 倍，维系“套现”打分。

可能会查看：缺芯阻碍过后作用，上新车DF出货生产量不算未及估。

三六零(601360)公司简评分析报告：很高达成协议买断漯河4亿元大试产 打下一元化安全部都是性经销全部都是域很高过后缩长基石

一般而言：公司 但政府部门：应运而生证券奢侈品市场作一价有限公司 专究员：翟炜/李星和黄 订于：2022-02-16

事件：公司全部都是资子公司北京鸿腾人机作为SC成员，与正岩筹辟集团、东莞博厦辟筑辟筑设计专究院(SC成员)参与了漯河城投辟诚置业“漯河总共字经济安全部都是性服务业园”的公开竞标兼职并取得成功很高达成协议买断。本上新项目总民营企业大约16 亿元，其中三六零(601360)计划承继的工程施工民营企业大约为4 亿元投资额。

三六零承继工程施工的主要筹辟内容：主要筹辟之首类基石设施：攻击四面防御基石设施、总共据集运行基石设施、天然资源四面管制基石设施、专家运行基石设施；十大类应用课题场景：网安服务业人才应用课题该平台、煽动欺诈与犯罪行为煽动制应用课题该平台、大总共据集安全部都是性专究与应用课题该平台、物联网安全部都是性应用课题该平台、信创安全部都是性应用课题该平台、工业的网络安全部都是性应用课题该平台、人机近日应用课题该平台、区块链安全部都是性应用课题该平台、漏洞众测与应用课题该平台和马什文化教育应用课题该平台，制作漯河总共字小城市安全部都是性脑。

漯河小城市安全部都是性脑将更进一步缩爆冷公司在一元化安全部都是性奢侈品市场的阻碍力和新技术潜能。小城市安全部都是性脑的紧贴将全部都是盘缩爆冷漯河市网路安全部都是性综合防护潜能，推广网路安全部都是性服务业解构持续发展，消除漯河市在上新DF特质小城市筹辟过程中，四面临的小城市网路内部空近安全部都是性管治、网路攻防对抗、煽动欺诈犯罪行为煽动制、大总共据集安全部都是性专究、网路近日管制等网路安全部都是性可能会，缩爆冷漯河市整体网路安全部都是性总体，法规网路秩序、信佛解构网路生态系统，煽动制网路违法犯罪行为，推广漯河市总共字经济持续发展。同时本上新项目筹辟顺利进行后，也将有利于更进一步提很高三六零在一元化安全部都是性奢侈品市场的新技术潜能和阻碍力，更进一步完善安全部都是性脑的周边南部路由的辟筑设计，过后缩爆冷在南部赋能的实弹射击效果，消除问题安全部都是性与服务业联结持续发展。

一元化经销全部都是域很高速过后缩长未来将会过后。根据公司营业额未及告，截止2021 年12 年初31日公司共计顺利进行了与15 家框架客户服务(还包括小城市服务业2 家及非小城市服务业13 家)的签大约；在小城市经销全部都是域扩大方四面，公司2021 年上新开创3 个小城市，透彻接洽10 个小城市。目同一时近公司握有大生产量断然客户服务，漯河上新项目的很高达成协议买断将紧接著公司月份安全部都是性脑试产的开端，后续断然试产未来将会过后紧贴。叠纳近似于总共亿元的递延试产的测试者支出，月份一元化经销全部都是域过后缩长未来将会慢速过后缩长。

民营企业决定：原订公司2021-2023 年营业额都为109.97、146.90、174.80亿元，去年同期缩幅都为-5.3%、33.6%、19.0%；归母歇业额都为9.58、21.59、26.46 亿元，去年同期缩幅都为-67.12%、125.40%、22.56%，2021-2023 年EPS 都为0.13、0.30、0.37，相同PE 都为80、35、29，维系“套现”打分。

可能会查看：奢侈品竞争纳剧；上新商品联合开发不算未及估；策略西进不算未及估；经济北行可能会。

（责任编辑:和讯网站）。

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