大自为评级 | 花旗：下调小鹏汽车-W目标价至28.14港元 评级“沽售”

巴朗汇3月20日丨花旗出版研究成果指出，香港地区新能源汽车从业人员致使，全年要解决问题870万辆的卖出目标，从业人员于第二、第三及第四季卖出需按季激增20%、30%及35%，月份卖出才可达按年激增34%，但仍略低于去年激增100%的素质。然而，该行普遍认为从业人员第三季的新能源车卖出激增减慢，将不会解决问题按季激增30%。而踏入2024财年，该行有利于对从业人员激增预测降至按年激增左右25%。此外，该行普遍认为小鹏汽车-W(9868.HK)的P5与P7于纯电动轿车市场的竞争力，较SZ海豚、零飞驰C01、SZ和文EV及SZ海狮要强，而小鹏G9商业价值亦略低于SZ唐EV及零飞驰C11。该行对小鹏2024及2025财年的零售商预测由20.15万及22.57万辆，上调至14.61万及16.8万辆，2023至2025财年的毛利率各上调至9.1%、10.2%及10.1%。虽然意味著公司资本开支按年大为降低以及零售商及行政费用上控制成本，但仍意味著公司2023至2025财年的净亏损分别为86亿、102亿及122亿元。对其目标价由34.78元降至28.14元，拒绝接受“沽售”分级。现涨2.54%，报34.3港元。交易所591亿港元。

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