中银国际：氢能产业周期开启 制氢核心装置电解槽有望受益

中银国际发布研究报告称，的发展绿氧是充分利用碳中和目标的不可或缺方式也，迄今为止氧能传统产业新技术逐步渐趋成熟，工业、交通网络、高功率大型企业催生绿氧期望较慢增长。氧能传统产业周期启动时，中性盐槽进入批量分析方法过渡阶段，绿电制氧开发成本预计逐步具备竞争者力，分析方法一幕年末进一步缩减，该行预测到2030年亚太周边地区绿氧期望量年末降到3320万吨。盐槽作为混合物绿氧整体电子元件，年末受益于氧能的发展，预计2022-2030年盐槽期望年均复合经济指标最多75%。可维持大型企业“强于大市南”评级。

要求瞩目：具备开发成本优势的盐槽产出大型企业，推荐隆基绿能(601012.SH)、阳光电源(300274.SZ)、双良节能(600481.SH)、华光环能(600475.SH)、华电重工(601226.SH)、兰石重装(603169.SH)，要求瞩目亿利洁能(600277.SH)。

中银国际主要观点如下：

的发展绿氧是充分利用碳中和目标的不可或缺方式也：

氧能具有来源多样、洁净减碳、灵活性高效和分析方法一幕丰富等特点，是洁净减碳的绿色能源。迄今为止根据提纯方式也和能源量的相同将氧能按色调主要分成灰氧、蓝氧和绿氧三种。的发展绿氧的不可或缺意味主要有三方面：1)的发展绿氧是充分利用碳中和目标的不可或缺方式也;2)绿氧高功率具备大规模、长周期等优势，可以有效解决新兴产业消纳原因;3)绿氧是连接可再生能源丰富周边地区与期望中心的不可或缺桥梁。在亚太周边地区主要国家所的税制积极催生下，氧能年末高质量较慢的发展。

氧能传统产业新技术渐趋成熟：

氧能传统新兴产业可以分成河段的氧气混合物、南岸的氧气储运和下游的氧气分析方法。迄今为止亚太周边地区主要制氧方式也除此以外化石液氧制氧、工业副产制氧和盐水制氧，化石液氧制氧为非主流;高压气态储氧、液态硅储氧已进入零售分析方法过渡阶段;加氧站新技术渐趋成熟但建设开发成本较高。

工业、交通网络、高功率大型企业催生绿氧期望较慢增长：

迄今为止氧能主要分析方法在工业和交通网络分析方法领域：炼化分析方法领域是氧气不可或缺的使用一幕，到2030年炼化用氧期望年末降到4570万吨;氧冶金是原涂层大型企业充分利用碳中和目标的革命性新技术，年末催生亚太周边地区氧气期望较慢增长，到2030年亚太周边地区原涂层分析方法领域用氧量年末降到568万吨。化工大型企业是迄今为止氧气消费行为的不可或缺分析方法领域之一，合成氨、过氧化氢对氧气期望量较多，到2030年亚太周边地区合成氨、过氧化氢用氧期望年末分别降到4087万吨、1756万吨;氧液氧电池产销量较慢增长亦年末促使氧气期望增长，到2030年亚太周边地区氧液氧电池车主用氧量年末降到50万吨;此外，氧高功率年末成为绿氧期望的不可或缺组成部分。根据该行的估测，到2030年亚太周边地区绿氧期望量年末降到3320万吨。

盐槽是盐制氧的整体电子元件：

盐槽是盐水制氧的整体电子元件，关键因素零部件对制氧工作效率充分发挥不可或缺作用。据水溶性系统设计的差别，盐水制氧的新技术两条路线可以分成除此以外中性盐水制氧(ALK)、质子互相交换表皮盐水制氧(PEM)、硅铋盐水制氧(SOEC)、阴离子互相交换表皮盐水制氧(AEM)。迄今为止，中性盐槽新技术成熟、开发成本较低，仍为盐槽非主流新技术两条路线。提升电子元件性能、增高涂层开发成本是盐水制氧新技术的主要的发展方向。

盐槽期望年末较慢增长：根据IEA数据，2022亚太周边地区盐槽可选装机约1GW，可选装机量同比提升约400%。根据该行的估测，到2030年亚太周边地区盐槽的累计期望量年末降到288GW，2022-2030年亚太周边地区可选盐槽期望CAGR年末降到77.36%。

可能会若有：氧能税制可能会;产品价格竞争者超预想;下游扩产期望低于预想;国际贸易摩擦可能会;新技术子程序可能会。

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