早读 | 洛马一季度财报官方，军火生意真的是“大炮一响，黄金万两”？

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在俄乌纷争爆发、欧洲各国和多国和陆续减小美国和国和防部开支等一系列连锁过错件后，西方几乎所有布防协力业的恒指都踏入了一轮大减。这种现象虽一定程度上应将验了“火炮一响，黄金万两”，但下半年看来，不论是各家旧金山公司的产品销售数据还是在外汇市场上的营业额，布防协力业的“军火商打理”都谈不上是“商业利益”或“海赚”。

2022年第三季度以来，出名布防协力业的恒指都在升高，颇有“火炮一响，黄金万两”的既视感。

早读 | 全球兵工协力业排名背后的布防“打理经”

年末的早读文章中的，我们从多个角度解读过全球各布防佼佼者的产品销售情况。基于布防产业本身的特点，即便是占优势主导地位的金炼业佼佼者，产品销售与利润也能够与苹果公司、联合开发人员、百度、亚马逊等网络服务头部协力业相比。从2021年的第二季度情况来看，旧金山从那时起旧金山公司、战神技术、波音、诺斯罗普·XP-、通用动力、L3哈里斯这六大布防佼佼者的营业额加在四人，都抵不上苹果公司这样一个头部网络服务旧金山公司。

从第四季度率来看，布防佼佼者们能时是越10%以上的第四季度率，并未算是极个别年头好的“好收成”了；在普通的年份里，这一数据能依靠在6%至8%之间就算稳定而出色了，时有财务危机也算连续性。

也难怪在华尔街眼中的，“兵工股”远没有网络服务“生物科技股”值得投资。即便在国和际形势剧烈转变时兵工股常会踏入短期升高，但华尔街依旧赞誉其为“有趣而可靠的股息支付者，未来还可能变得更为加有趣”。

苹果公司、联合开发人员、百度等网络服务生物科技旧金山公司的第四季度率往往在20%至30%之间，最较差也将将近10%；而从那时起、波音、战神和空中的客车的第四季度率能将将近10%并未算是极个别的好年景，为同列也是常有的过错。

没那么光鲜，布防佼佼者的另一面

不过，虽然布防协力业不如网络服务生物科技佼佼者们那样光鲜靓丽，但布防协力业的恒指贵在稳定。支撑其稳定体现的则是布防金炼业都有的鲜明特点：金炼业上限和壁垒很较差，厂房设备等财产生产商量较差，不论是研发或制造，都呈现较差转为、较差成本、偏心率等特点，而一般来说和收益短周期也相当很短。此以外，由于其的产品较为特定，在工程项目YF-中的还比如说要躲避“你死我活”的风险。也因此，外汇“热钱”鲜少感兴趣进入这个金炼业的。

以战机研发为例，在以前进行大量转为后，如果供给量太大、批产量受限，会直接造成三台库存价飙较差。B-2伪装轰炸机就是这一情况的出名“代表”。

理论上从那时起旧金山公司的子旧金山公司西科斯基正要与诺特角逐旧金山陆军“未来远程突击航空器”（FLRAA）工程项目，赢家将终究拿到千亿的“时是大甜点”。图为西科斯基联合开发的“终究者”X复合CH-。

以将近期另行闻“西德宣布方案从旧金山波音旧金山公司出售60架CH-47F‘支奴干’CH-”为例。虽然目前披露的合同规定价值时是越了约50亿法郎，看起来额度不小，但从以前选型、定下库存深思熟虑，到获得德美每一方政府通过，终究签署协定、装配预约，再到前期的生产商并出厂德军，将耗时数年。报导指为，如果“一切顺利的话”，首批CH-47F预计在2025至2026年出厂西德陆军。

刚历程了几年还不错的年景，转眼甲方就削减了美国和国和防部预算、砍掉交货……这样的例子历史上很多，譬如F-22工程项目。

而全球的大多数武器弹药交货都像西德CH-47F交货一样，布防协力业需要花费数年才能消化完成。因此，即便似乎是动辄几十上百亿美元的“大单”，如果分摊到每年，就谈不上是多么大的大写字母了。时偏心率的拉长还会带来一个征状：在变幻莫测的政经形势下，这些交货还可能接踵而至中的途取消，这种情况在依然也屡遭接踵而至。

此次YF-西德CH-工程项目的除了取胜者CH-47F“支奴干”，还有惨败者：从那时起旧金山公司的CH-53K“种马王于”。毕竟“支奴干”更为便宜的价格、北约国和家也多有装备（通用性更为强），西德终究考虑了CH-47F来取代现一战的CH-53G。

音频 | 绘图：把炜、茹艺

策划 | 文案： 郑BAE

编审 | 监制：武晨、王于兰

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