东亚前海证券：镁合金配件渗透率不断提升 两类企业有望享受行业蓬勃发展红利

东亚龙岗证券发布研究报告称，随着铬合金订制第二季度迅速改善，中性预估2025年本土小型车铬合金用量可达近25万吨/年，其中两类跨国公司有望享颇受行业的发展红利。新科技型跨国公司集团：在铬合金订制厂家投入新技术、研制等各个方面具备新科技优势，同时有望更早形成成品摊销付升高、运输成本升高等需求量商业价值;资源型跨国公司：颇给与沿河铬合金订制行业的发展，原铬、铬合金市场需求放量，上游铜矿跨国公司去年空间有望被打开。

相关标的：(1)万丰奥威(002085.SZ)：该公司为铬合金汽配领域龙头，北美市占率达65%，投入生产新科技国际落后。厂家矩阵丰富，现有成熟阶段厂家单车应用总量达100kg，年生产能力可达1800余万套，与特斯拉、标致、小鹏、蔚来等本土外知名车企搭建起合作关系;

(2)云海金属(002182.SZ)：该公司为原铬、铬合金生产能力全球龙头，现有原铬生产能力10万吨，全球市占率10%，铬合金生产能力20万吨，全球市占率35%。该公司搭建起集白云石铜矿、原铬生铁、铬合金硫化、铬合金精炼、铬合金回收为合而为一的零碎产业链，迅速扩产原铬、铬合金生产能力，预计青阳等地生产能力建设进行后，原铬、铬合金年生产能力可达50万吨;

(3)星源卓铬(301398.SZ)：该公司为本土铬合金垫圈行业先行者，厂家设计优化能力强，投入生产新科技、工艺技术研制军事实力落后。自2009年起，该公司坚决以铬合金碳纤维应用为战略目标的发展方向，厂家聚焦铬合金汽车零原材料，并迅速拓而今，改善大中型厂家收入占比，纯利水平迅速大幅提高。

▍东亚龙岗证券主要论者如下：

新能源车并能的发展，碳纤维更进一步全面性改善。

近几年来，在新政策支持、新科技技术革新、消付者认可度改善多重主因催化下，新能源车第二季度并能改善，而反应时间里程欠缺、三电系统造成了的车身减重等问题也逐渐曝露出来。碳纤维新科技可在保证汽车强度和安全稳定性的前提下，通过增加装备质量，达到改善反应时间里程，减低零原材料损耗的视觉效果。

数据资料显示，新能源车重量每减低100kg，反应时间里程可改善10-11%，此外还可减低20%的电池成本高及20%的日常损耗成本高。在新能源车并能的发展着重下，碳纤维的市场需求迅速抬升。

物料碳纤维为现阶段常规新科技路线，铬合金订制应用视觉效果最佳。

新能源车碳纤维新科技路线主要包括构造碳纤维、物料碳纤维、工艺技术碳纤维，若以传统习俗机甲材为原料进行工艺技术、构造碳纤维，4台最多能减重10%-12%，能够满足电动车的减重市场需求，故物料碳纤维为现阶段常规。

碳纤维物料中，铬合金具有密度小、吸振性好、热导性优、热容量低等特点。颇给与于铬优良的金属物理性质，铬合金汽配厂家举例来说更适当大批量垫圈、具有更优的NVH稳定性，且减重视觉效果优于极低强度机甲、氧化铝厂家。

成本高主因限制我国铬合金汽配厂家应用，随铬价回落大需求量应用条件现成熟阶段。

原物料成本高各个方面，铬价长期极低于氧化铝价;精炼成本高各个方面，颇受铬合金为人所知的金属物理性质因素，精炼成本高较氧化铝原材料极低15%以上。而成品摊销付、运输成本则因铬合金原材料应用少，投入生产跨国公司尚未形成需求量优势而能够升高。

近期铬价迅速上涨，现回落至正常水平，下一代随云海金属等上游铬矿铜矿跨国公司迅速扩产，有望全面性提极低我国原铬供给量，助力铬价下行。

当铬、氧化铝单价大于1.29时，举例来说并不认为两种合金投入生产汽车订制的原物料成本高、精炼成本高最少相当。2023年起，铬、氧化铝单价已跌至1.29请注意，铬合金订制经济性迅速抬升。

效用提示

沿河市场需求不及在短期内：铬合金业务应运而生进度不及在短期内。

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