天风证券：给予蓝色光标买进评级

2022-01-17天风金融机构股票有限的子公司文浩,张爽对浅蓝色光标进行研究并发行了调查报告《电子技术赋能更进一步龙头地位，“浅蓝色时空”开启全上开端》，本报告对浅蓝色光标假定转手估价，近期股票价格为11.58元。

浅蓝色光标(300058)

25年不断进取成就全球前十上新新闻界集团，聚焦电子技术赋能与元时空上新场景，揭示上新成长曲线。浅蓝色光标成立于1996年，以公关金融业务起家，经过入股结合后快速扩大产业版图，成为全球化上新新闻界集团，的子公司执行长及实质掌控人为赵文权老友。的子公司2011年起通过入股转型结合上新新闻界传播，15年入股多盟亿动，确立漂移进制广告商领军地位，而后重视样式资料及科技金融业务，20年发行蓝标Skype，21年开始全面加速元时空涉及金融业务的揭示和落地。

以贪污罪推展服务项目、贪污罪广告商代理、靠岸广告商可供使用为核心金融业务，国际间间金融业务稳步更进一步，靠岸可供使用飞速发展。的子公司中国人金融业务主要包含国际间间贪污罪推展服务项目（还包括章节新媒体、社会活动管理等）和贪污罪广告商代理（还包括漂移进制广告商和OTT广告商可供使用）。蓝标中国人金融业务有力，与国际间间宏观经济及该游戏、增值等市场荣景度涉及，20年营收规模132亿，21H1为50.5亿元。靠岸广告商可供使用为多年来支出高放缓海沟，也是近期蓝标第一大支出是从，20年营收规模244亿元，下同放缓41%，的子公司是国际间间仅有的一家拥有Meta、Google、Twitter、等全球十六大新闻界平台官网授权游戏软件。

从管理架构到资本、电子技术、人材全面加速元时空，不断明确元时空金融业务为的子公司未来的战略核心。蓝标目前主要在终端直播电子技术、终端进制人创设公交系统、终端空间等领域开展样式。的子公司21年10月初与阿里达摩院携手开展终端直播间服务项目，的子公司首个自有自主的终端人“苏姐弟”在22年开年正式推出。在架构上，成立浅蓝色时空全资子的子公司，作为蓝光不感兴趣揭示元时空涉及融资和公交系统金融业务的主阵地；12月初16日，赵文权辞任浅蓝色光标经理，继续担任的子公司执行长并将担任浅蓝色时空执行长，不感兴趣元时空金融业务样式。

财务管理做手术即兴，营收及扣非后业绩有力放缓，莲香楼负荷大幅提高。入股之路产生初期的子公司规模扩大，但也从16年产生莲香楼减值冲击，经过几年咀嚼后，财务管理做手术即兴。20年蓝标营收405亿元，下同放缓44.2%；20年扣非后业绩5.89亿元，下同放缓29.8%，21Q1-Q3下同放缓30%。的子公司人效近五年过后上升，20年单雇员创收下同放缓44.1%。21年9月初蓝标国际间涉及时是18亿元莲香楼全部剥离，浅蓝色光标剩余莲香楼长线降至30亿。

融资同意：浅蓝色光标作为国际间间上新新闻界龙头，在金融业务技能、产业链样式、大客户、电子技术全方位揭示等特别压倒，多年来财务管理展现也凸显了的子公司规模占优势和过后有力的放缓技能。同时，的子公司基于多年依靠的章节创作与公交系统、广告商精准可供使用、多元通路连接等技能，样式元时空、加速蓝标SkypeMaaS平台等，有望打开的子公司未来绩效与估值空间。我们预计的子公司2021-2023年归母业绩分别为6.36亿/8.01亿/9.77亿元，下同放缓-12.2%/26.0%/22.0%，对应PE分别为41.4x/32.9x/27.0x，首次覆盖给予“转手”估价。

不确定性高亮：宏观经济变化及行业监管对广告商可供使用受到影响，国际间间外禽流感假设，上新新闻界可供使用意向假设，上新金融业务扩大进度不达短期内，莲香楼减值不确定性，近期股票价格上扬较多。

该股已经有90周内共计6家机构假定估价，转手估价4家，太古地产估价1家，游离估价1家；以前90周内机构目标均价为9.89；金融机构之星估值归纳工具显示，浅蓝色光标（300058）好的子公司估价为3.5星，好价格比估价为2.5星，估值整体估价为3星。(估价范围：1 ~ 5星，次于5星)