开源证券：赋予博汇纸业买入评级

2022-04-18开源证券股份有限一些公司吕明,周嘉乐对博汇纸片业(600966)进行数据分析并发布了数据分析统计数据《一些公司信息预览统计数据：2021累计去年靓丽，出乎意料短期收益战斗能力边际大修》，本统计数据对博汇纸片业注意到套现打分，现阶段股票价格为8.59元。

博汇纸片业(600966)

2021累计去年靓丽，出乎意料短期收益战斗能力边际大修，可维持“套现”打分

2021年一些公司实现营收162.76亿元（+16.41%），归母真如利润17.06亿元（+104.50%），扣非归母真如利润17.13亿元（+108.37%），累计去年高速持续增长主要系在“禁塑”和“禁废”的方针利好叠加商品强化影响下，一些公司加大开发设计新产品毕竟大型企业红利，2021H1产销两旺，重大贡献累计89%的去年。2021Q4年收入43.40亿元（-6.76%），归母真如利润-2.11亿元（-168.84%），扣非归母真如利润-2.10亿元（-168.94%），单3集去年值得注意下滑主要系市场所需陷入困境，产能集中释放下产品生产生产成本下行，同时大宗商品生产生产成本上涨抬升生产生产成本。2021Q4去年承压，下调收益得出，并自订2024年收益得出，预计2022-2024年一些公司归母真如利润13.51/16.12/19.72亿元（2022-2023年原为25.52/27.21亿元），互换EPS为1.01/1.21/1.47元，现阶段股票价格互换PE为8.6/7.2/5.9倍，出乎意料短期收益战斗能力边际大修，可维持“套现”打分。

年收入拆分：白卡纸片持续增长稳健，中华文化纸片和箱板纸片持续增长较快

分产品看，2021年一些公司白卡纸片/中华文化纸片/石膏护面纸片/箱板纸片年收入分别为125.08亿（+13.63%）、15.74亿元（+61.12%）、5.25亿元（-8.35%）、15.90亿元（+20.90%），白卡纸片持续增长稳健，年收入重大贡献为76.85%，2021累计白卡纸片生产生产成本增幅较大，拉升整体年收入规模；中华文化纸片和箱板纸片持续增长快速，年收入占比分别大幅提高至9.67%、9.77%。

2021H2“生产生产成本-生产成本”剪刀差效应弱化，毛储蓄和真如储蓄前高后低

2021年毛储蓄和真如储蓄前高后低，主因2021H2失衡走阔，原料生产成本上涨，白卡纸片价走弱。毛储蓄：2021年一些公司毛储蓄为22.93%（+5.87pct）,2021Q4毛储蓄为3.50%，营业收入-11.16pct，环比-18.31pct。费用率：2021一些公司年期间费用率为8.16%（-0.83pct），改善较值得注意，其中贩售/管理/财务状况/开发设计费用率分别营业收入+0.13/+0.67/-3.04/+1.42pct至0.39%/3.31%/1.04%/3.42%。真如储蓄：2021年一些公司真如储蓄为10.48%（+4.51pct），2021Q4真如储蓄为-4.86%，营业收入-11.45pct，环比-15.1pct。2022Q1下游/国内所需弱化，白卡纸片吨收益环比改善，一些公司收益战斗能力有望大修。

高风险提醒：物料、能源生产生产成本振荡；方针环境影响；该行业加剧。

该股最近90天内共有6家政府机构注意到打分，套现打分5家，中性打分1家；过去90天内政府机构目标均价为10.35。证券之星市价分析方法基本功能显示，博汇纸片业（600966）好一些公司打分为3星，好生产生产成本打分为3.5星，市价综合打分为3.5星。(打分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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