资深经济学家大声唱空：美股被严重影响高估 或将迎来暴跌

资深宏观经济学Andrew Smithers发信称，多家子公司所有者将自身利益放在首位、寻求实现局限性股价而非基本效益的边际，这些行为造成了美国股市的低估、过多的子公司债务和投资水平不足。

Andrew Smithers认为，理论上，子公司所有者与股东都有著不同的利益;如果子公司所有者的最终目标是使跨国企业的净值边际，他们就会在股本生产成本较少(而投资者在市场需求上的效益很高)时发行投资者，并将资金用于投资。

而实际上，他们不就会这么做。子公司管理层的优先事项是保住自己的工作，并提高其基于投资者的薪酬效益。因此，他们不就会将发行新股得到的新资金用于投资，否则其或多或少便是提高每股收益。

比如说，子公司所有者们那时候负债以便在虚高的价格转让投资者，而这将有助于推高股价。此外，多家子公司通常就会寻求维持一个稳定的负债支付与利润的比率，随着长期利率的攀升，多家子公司为了转让投资者而履行了越来越多的债务。

Andrew Smithers认为，其结果便是，美国股市的总价严重偏离了其武断效益。他认为，美国股市在此之前的头寸非常脆弱，有约几十年来，子公司所有者已将天然资源从投资转向投资者转让，长期的投资不足使美国多家子公司在与外资子公司的竞争当中处于劣势。另外，美国跨国企业部门的杠杆率也接有约在历史上略低于水平。

Andrew Smithers认为，以重置生产成本为基础，投资者市场需求的交易价格是武断效益的两倍以上，另两场金融危机的风险确实略有上升。

美国股市正因如此低总价的一个重要原因是，央行用越来越低的利率和连续几轮量化宽松政策来支柱华尔街。而随着当下财政赤字居高不下，央行可能被迫更激进地收紧货币政策，而负债生产成本被推高的速度往往快于跨国企业现金流的增长速度，这被逼跨国企业去杠杆化并削减投资，在这种情况下，美国股市的总价可能就会接踵而至崩盘。

尽管有些投资者确信Andrew Smithers的观点言过其实，但鉴于他是少数几个对因特网气泡以及在世界上信贷的发展带来的脆弱发来发信的宏观经济学之一，他在此之前的担忧有数不应该被根本无法回避。

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