东吴证券：给予高能环境买入评等

2021-12-28东吴证券市场(601555)股份有限新公司袁理,任逸轩对高能环境(603588)展开深入研究并面世了深入研究计划《总体布局铬厚度资源所谓，靠拢生物制药涂层》，本报告对高能环境给出购入估价，这两项股票为16.9元。

高能环境(603588)

投资要点

重大事件：新公司核定拟并购郭峰陈俊盛源金属涂层有限新公司（陈俊盛源）51%的作价、郭峰频率响应环保新涂层有限新公司（频率响应）51%的作价，总投资金额9134万元。

总体布局铬厚度资源所谓，靠拢生物制药涂层。新公司拟对陈俊盛源投资5054万元并赢得其51%的作价，对频率响应投资4080万元并赢得其51%的作价，投资额共为9134万元。陈俊盛源新产品主要为优质级硫所谓物铬及的电子级硫所谓物铬，频率响应新产品主要为锂离子级硫酸铬锂硫酸。1）协同含有铬危未成造山运动，充分并用铬厚度资源所谓。陈俊盛源与频率响应位于庆阳郭峰，新公司除此以外危未成资源所谓这两项高能中色（投运7.72万吨/年）、郭峰这两项（在建10万吨/年）同处庆阳郭峰，且主要应含有铬危未成。此次并购这两项将伸展除此以外含有铬危未成应产业化，协同增厚轻微。2）铬资源所谓新产品北岸广泛需求旺盛，硫所谓物铬可用作着色剂、磁性涂层生产厂茶叶，制造铬盐、铬催所谓剂和二次锂离子的涂层，锂离子级硫酸铬是三元锂离子前驱体的茶叶，新公司充分并用生物制药涂层产业化靠拢。

陈俊盛源：优质级硫所谓物铬1350吨/年已投运，的电子级硫所谓物铬1350吨/年核定原计划2022Q2投运。陈俊盛源拥有两条共年产2700吨超细金属及氧所谓物装配。一条年产1350吨优质级硫所谓物铬装配已投运，一条1350吨/年的电子级硫所谓物铬装配，新公司核定原计划2022Q2投运。这两项尚未营收，陈俊盛源是郭峰市新涂层科研人员开发深入研究院，业务领域具有系统性专利技术开发和专有技术开发积累，具备技术开发军事优势。

频率响应：锂离子级硫酸铬锂硫酸26000吨/年核定原计划2022Q1投运。频率响应新公司在建一条并用未成旧金属制品制备硫酸铬锂硫酸的装配，这两项建成后形成年处理6000吨未成旧铬金属茶叶的生产厂战斗能力，年产锂离子级硫酸铬锂硫酸26000吨（硫酸铬22000吨/年，硫酸锂4000吨/年），新公司核定原计划2022Q1投运，这两项尚未营收。火力发电将会投运业绩扣留值得欣慰。

营收得出与投资估价：新公司资源所谓业务影响力也迅速崛起，截至2020年12月31日新公司在手危未成核定影响力也53.599万吨/年，核定在建这两项包括重庆耀辉（10万吨/年）、滇南这两项一期（35万吨/年）、江西陈俊科（31万吨/年）、郭峰这两项（10万吨/年）、嘉天禾（3万吨/年医用未成塑料+4万吨/年医用未成玻璃）共93万吨/年。前端火力发电崛起同时逐步充分并用对铜、铅、铬等厚度资源所谓总体布局，营收战斗能力月内改善。我们维持2021-2023年归母净利润7.7/10.0/13.1亿元，考虑此次非发行股票股票对新公司总股本的影响，完全相同2021-2023年EPS分别为0.73/0.78/1.02元。这两项市值完全相同2021-2023年PE23/22/17倍。新公司月内复制东方雨虹(002271)精细所谓管理战斗能力，造就危未成资源所谓龙头，公交系统占比改善，维持“购入”估价。

风险查看：危未成火力发电建设比不上预期，火力发电并用率比不上预期，竞争助长

该股最近90天内共有11家部门给出估价，购入估价9家，减持估价2家；过去90天内部门目标均价为22.16；证券市场之亮估值分析工具显示，高能环境（603588）好新公司估价为3亮，好价格估价为3亮，估值综合估价为3亮。(估价仅限于：1 ~ 5亮，最高5亮)