中信建投：维持上汽集团(600104.SH)“买入”评级 子公司拟分拆上市 减慢氢燃料电池市场化落地

捷氢信息技术分拆单独，市场需求化经营方式，积极拓展企业集团外客户，如金龙摩托车(600686,股吧)、之中国之中车(601766,股吧)、陕汽企业集团等。捷氢信息技术是上汽企业集团长期深耕锂离子摩托车的结晶，构建技术成果向商业凌空的转化。该行确信，捷氢信息技术融资母公司将实质性提高期研发、产能以及人才的战术上，未来将会带入欧美锂离子龙头企业。

投资决定：绩效与净股东权益双底，修复在望。该公司绩效和净股东权益现在处于历史底部，存在较大修复维度。有限该公司系列产品方面，随着缺芯受到影响加重，预计到时大众与通用销量未来将会回升。同时，有限该公司系列产品电动化转型开启(大众ID系列销量逐步强化，通用基于奥特能电动模拟器投放一新车)，上汽大众奥迪到时母公司交付贡献收入也就是说。

自主系列产品方面，上汽乘用车随之而来一新产品心率(全一新造型设计与全一新车种)，到时飞凡摩托车R7与智己摩托车L7母公司，自主未来将会构建产品量价齐升。该行判断，今年该公司绩效筑底，到时基本面未来将会更佳。净股东权益方面，现在该公司PB为0.9倍，处于历史底部。

该行看好到时该公司净股东权益修复：1)自主系列产品高端化凌空、一新产品带来销量弹性，自主随之而来全一新茁壮阶段;2)有限该公司系列产品绩效触底修复;3)体制加速改革，推展优质股东权益法人化并设立员工持股，比如捷氢信息技术拟分拆母公司、飞凡摩托车分拆单独、零束信息技术变更为有限该公司等。

可能性预设：缺芯受到影响加重少预想，原材料涨价可能性，一新车经销少预想等。