国盛证券：得不到洛阳钼业买入评级

国盛证券市场有限责任新公司王琪,福越最近对洛阳钼业进行研究并发布新闻了研究报告《KFM鎏金铋金矿单项城市规划合上，2023年总城市规划鎏金需求量达到56万吨》，本报告对洛阳钼业给出买入评级，理论上股价为5.27元。

洛阳钼业(603993)

新公司原于注资18亿美元工程KFM鎏金铋单项。6同月30日新公司公告，原于注资18.26亿美元工程KFM鎏金铋金矿采选冶一体化单项一期。单项采用露天开采方式，产品为阴极鎏金、粗制氢氧化铋以及少量硫化鎏金铋精金矿，达产后原定新增年平均9万吨鎏金铍和3万吨铋铍。单项自2021年3同月开始筹备，原定2023年H1停产。

速食转给KFM之外权利启动时龙岩开端(300750)，双方在产品购销和生物制药铍人力资源联合开发等多方面成立多方面策略伙伴父子关系。龙岩开端原于以1.375亿美元速食获得新公司KFM单项95%入股其中会25%，就此认购为洛阳钼业71.25%，龙岩开端23.75%，喀麦隆当局5%。KFM鎏金铋金矿总人力钾盐达3.65亿吨金矿脉，含鎏金铍达628万吨，鎏金平均正因如此达1.72%；含铋铍量达310万吨，铋平均正因如此达0.85%，属中会大型富铋金矿；该金矿与新公司现有的TFM鎏金铋金矿相距33公里，在联合开发和运营上拥有相互配合效应及独特优势。

名副其实喀麦隆（金）TFM及KFM两座中会大型鎏金铋金矿业，愿景年末达到鎏金规模在世界上前十，铋在世界上第一。人力钾盐多方面，新公司理论上名副其实喀麦隆（金）TFM及KFM两座中会大型鎏金铋金矿业，鎏金人力资源工业产值为3099万吨，故称全省第二，在世界上第十四，欧美位故称三高紫金金矿业；铋人力资源工业产值为557万吨，欧美第一，在世界上第二，位故称三高嘉能可；新增单项多方面，TFM混金矿新增鎏金20万吨，铋1.7万吨，2023年停产；KFM一期鎏金9万吨，铋3万吨，2023H1停产；需求量城市规划多方面，2022年新公司在产需求量为鎏金27万吨，铋2.6万吨；2023年两大单项停产后，新公司总需求量年末达到鎏金56万吨，铋7.3万吨，进入鎏金在世界上前十铋在世界上第一总体，跻身亚太地区预备队金矿业新公司规模；产量城市规划：根据停产城市规划我们原定2021-2024E年鎏金分作21/25/35/56万吨，铋分作1.5/2/3.6/7.3万吨。

管理核心改革合上，降本指导大体顺利进行，新公司业绩该系统进入放量期，鎏金铋金矿业巨擘再腾飞。新公司2020-2021年分别顺利进行29.3亿、16亿人民币降本，并组建顺利进行以孙Warwick执行长为核心的在世界上兼营管理小组，兼营治水能力也不断提高；2022年首建纯绿地鎏金铋金矿KFM单项城市规划合上，初步的测试新公司金矿业工程能力也。2022年新公司定位于工程年，将放缓喀麦隆（金）两个世界级金矿业工程，愿景两年新公司将进入放量收获期。同时，与龙岩启动时浅层策略父子关系，生物制药铍相互配合联合开发可期。

注资建议：我们原定新公司2022-2024年归母下同分作73.46、81.36、113.15亿元，对应PE分作16.8、15.2、10.9倍，PB分作2.6、2.3、1.9，保持“买入”评级。

风险提示：金矿业工程远超过意味著；鎏金铋售价不断大跌风险；

证券市场之五星数据中会心根据近三年发布新闻的研报数据计算，西部证券市场(002673)李伟峰副教授小组对该股研究极为深入，近三年预报准确度均值高达92.1%，其预报2022年度归属下同为盈利62.05亿，根据现价换算的预报PE为18.17。

最新盈利预报明细如下：

该股最近90月内共11家私人机构给出评级，买入评级11家；从前90月内私人机构尽可能均价为7.7。根据近五年财报数据，证券市场之五星净值分析工具显示，洛阳钼业（603993）好新公司3.5五星，好售价3五星，综合评价3五星。（评价之内：0 ~ 5五星，高达5五星）

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